Золото на исторических максимумах. Что дальше?
Цены на золото пробили исторический максимум $3 900 за унцию на стыке нескольких сильных драйверов: ожидания дальнейшего смягчения ФРС, всплеска «спроса на гавань» из-за политических рисков и устойчивого спроса со стороны центральных банков и фондов. Это уже не «всплеск в пустоте»: в рынок пришли новые долгосрочные покупатели, и часть факторов носит структурный характер.
Почему так получилось, чего ожидать дальше и как на этом заработать?
Причины роста
Денежно-кредитный фон: реальные ставки и доллар
Золото чувствительно к реальным доходностям США: чем ниже реальная ставка, тем дороже металл. Отрицательная/падающая реальная доходность снижает альтернативные издержки владения «неприносящим купона» активом и подпирает цену. Это эмпирическая связь последних десятилетий, подтверждаемая как практиками, так и исследованиями (инверсная корреляция «золото ↔ реальные ставки»). На горизонте ближайших кварталов рынок закладывает продолжение мягкости ФРС и ослабление доллара — набор, традиционно поддерживающий золото.
Сентябрьское снижение ставки усилило ожидания дополнительных шагов, что синхронизировалось с новыми историческими максимумами золота в начале октября. В новостной ленте это напрямую увязывается с «safe-haven bid» и ставочными ожиданиями.
Почему это важно: в 2024–2025 мы видим не классическую «модель» (иногда золото росло даже вместе с доходностями), а режим повышенного спроса на защиту: золото реагирует не только на ставку, но и на риск-премии в облигациях/валютах, когда доверие к «безрисковым» доходностям плавает.
Спрос центральных банков
Центробанки в 2025-м остаются нетто-покупателями: в августе чистые покупки снова возобновились после паузы в июле. Именно устойчивые официальные покупки последние два года стали фундаментальным «якорем спроса», снижающим амплитуду коррекций.
Это качественно иной тип спроса по сравнению с розницей: ЦБ покупают «длинно» и редко «ловят пики», а геополитическое и санкционное окружение усиливает мотивацию диверсифицировать резервы частично в золото. На этот драйвер также указывают российские и международные обзорные материалы.
Институционализация: фонды и портфельные сдвиги
2025 год принёс возобновление притока в золотые фонды: в I полугодии ETF привлекли ~$38 млрд и ~400 т — максимальный приток за пять лет; в июле–сентябре притоки продолжились. Это признак того, что к «официальному» спросу добавился портфельный спрос со стороны крупных инвесторов.
Параллельно финансовые медиа фиксируют серийные недели притоков в драгоценные металлы на фоне усиления ставок на снижение ФРС — золото выигрывает от ребалансов к защитным активам.
Геополитика и «страх системного риска»
Рекорд сопровождается набором «триггеров тревожности»: обсуждения бюджетных остановок в США, локальные политические кризисы в Европе, военные конфликты, вопросы независимости центробанков. Каждый из этих «хвостовых» рисков подталкивает перераспределение ликвидности в золото как в универсальный вне-долговой залог. Волны новостей о shutdown/политических турбуленциях коррелировали с импульсами спроса.
Психология рынка
По мере ускорения тренда включился поведенческий канал: опасение «не успеть» привело к расширению круга покупателей — от пенсионных фондов до частных инвесторов; сентябрь дал двузначный месячный прирост — редкость со времён 2011 года. Это уже не только хедж, но и мода на диверсификацию. Однако FOMO усиливает волатильность и склонность к «перекупленности» на новостных шипах.
10 000 ₽ за грамм как якорь ожиданий
Перевод долларовой цены в рубли усиливает «информационный якорь»: при курсе около 84 ₽/$ цена унции на пике давала ~10,2 тыс. ₽ за грамм. Эта круглая отметка активно цитируется в медиа и формирует ожидания — ещё один психологический драйвер. Но локальная цена в рублях будет чувствительна одновременно к двум курсам — золота в $ и USD/RUB.
Что дальше: сценарии на 6–12 месяцев
Бычий базовый
- ФРС смягчается быстрее ожиданий, реальные доходности сползают; доллар остаётся слабым.
- ЦБ и ETF продолжают чистые покупки, геополитический фон остаётся нервным.
- В таком режиме возможен пробой $4 000 и попытка закрепиться выше, с волатильностью «ступеньками».
Умеренный (консолидация)
- ФРС действует осторожно, инфляция замедляется, а реальные ставки не падают дальше.
- Покупки ЦБ сохраняются, но фонды берут паузу, рынок «переваривает» рост.
- Диапазонная торговля с глубиной откатов 10–15% на новостях, без потери среднесрочного тренда.
Медвежьи риски
- Резкий рост реальных доходностей (неожиданные «ястребиные» сигналы, всплеск доверия к Treasuries).
- Разворот доллара, фиксация прибыли в фондах/спекулятивных позициях.
- Тогда возможен быстрый отскок вниз на 15–20% и более, прежде чем структурный спрос стабилизирует цену.
Как инвестировать в золото в России: инструменты и нюансы
1. Физическое золото: слитки и монеты
Что это: покупка слитков/монет у банков и дилеров.
Почему выбирают: «осязаемый» актив без контрагентского риска.
На что смотреть: спред «покупка–продажа», премии к споту, условия хранения/выкупа. С 2022 года покупка слитков для физлиц без НДС (но учтите налогообложение при продаже)
2. ОМС (обезличенные металлические счета)
Что это: «безличное» владение металлом в граммах на банковском счёте (без привязки к конкретным слиткам).
Плюсы: нет забот с хранением, удобный доступ.
Риски: нет страхования вкладов, банковские спреды, налог при продаже; изучайте условия конкретного банка.
3. «Биржевое золото» (GLDRUB_TOM)
Что это: биржевой инструмент GLDRUB_TOM — цена золота в рублях «завтра», лот 1 грамм; торгуется через брокера. Подходит для тактических сделок и хеджей в рублях.
4. Фьючерсы на золото
Что это: срочные контракты на цену золота в рублях. Для опытных — дают плечо и позволяют хеджировать портфель.
Главные риски: маржинальные требования, ролловер, волатильность.
Где смотреть: «вечный» фьючерс GLDRUBF и квартальные серии (пример — GOLD-… на сайте биржи).
5. БПИФы на золото (биржевые фонды) — базовый вариант для большинства
Что это: фонды, реплицирующие рублёвую цену золота (обычно через физическое золото на рынке драгметаллов Мосбиржи). Удобны для пошаговых покупок и ребалансов. Риски: комиссия фонда и возможная трекинг-ошибка.
Популярные фонды:
6. Акции золотодобытчиков
Что это: экспозиция на золото через операционный левередж компаний (по росту металла маржа и прибыль растут быстрее).
Плюсы: при бычьем цикле часто обгоняют сам металл; дивиденды в «жирные годы».
Риски: корпоративные/долговые/юрисдикционные; зависимость от CAPEX и себестоимости.
Быстрые ориентиры по выбору формата
- Надолго и «без суеты»: БПИФы на золото (T+ торги, понятная ребалансировка).
- Тактика в рублях: GLDRUB_TOM («биржевое золото») через брокера; учитывайте спрэды/комиссии.
- Опытным/хеджерам: фьючерс GLDRUBF/квартальные серии.
- Ставка на «оверперфоманс»: добытчики (PLZL, UGLD) с учетом их специфики и рисков.
Ищите подробную информацию о БПИФах и акциях золотодобытчиков в скринере FinanceMarker:
