Российский рынок IPO 2026: перезапуск

Рынок снова обещает бум размещений. Смотрим, что было с предыдущими прогнозами и объясняем, стоит ли верить новым.

Каждый год российский рынок встречает прогнозами о буме IPO . В 2024 году на биржу вышло 15 компаний — тогда это казалось возрождением. В 2025-м рынок почти заглох: четыре эмитента вместо ожидавшихся 10–12. Сейчас «Эксперт РА» и Минфин снова говорят о 14–20 IPO в 2026 году.

Перед тем как разбирать новые имена, стоит разобраться с тем, что случилось с уже публичными компаниями.

Итоги IPO 2025

В 2025 году на биржу вышло всего четыре компании — JetLend (СПБ Биржа), GloraX, Дом.РФ и Базис. Это минимум за три года. По итогам 2025 года результаты выглядят так:

Из четырех компаний только две показали положительную динамику — и то символическую. Базис вырос на 6,7%, Дом.РФ на 3,3%. При депозитной ставке 18–20% это не результат, это иллюзия результата. JetLend потерял почти половину стоимости от цены размещения.

При этом все четыре компании размещались с ажиотажем: спрос превышал предложение, книги заявок закрывались по верхней границе ценового диапазона. То есть проблема не в отсутствии интереса инвесторов в момент IPO — а в том, что после выхода на биржу акциям просто некуда было расти.

Три года статистики: системная проблема, не случайность

Индекс Мосбиржи IPO с начала 2025 года падал быстрее основного индекса. Большинство компаний из волны 2023–2024 до сих пор торгуются ниже цены размещения. ВсеИнструменты.ру потерял почти половину стоимости, Евротранс — треть. Исключения есть, но их меньшинство.

Почему так получилось? Три структурных причины, которые работали все эти годы.

Ставка делала акции заведомо невыгодными
При ключевой ставке 16–21% инвестор мог получить гарантированные 18–20% в депозите или фонде ликвидности. Чтобы акции новой компании выглядели привлекательно на этом фоне, они должны были расти на десятки процентов в год. Большинство не могло этого обеспечить.

Эмитенты выходили по завышенным оценкам
В момент ажиотажа книги заявок закрывались по верхней границе диапазона, что само по себе сигнал: организаторы IPO максимизировали цену для продающих акционеров. После выхода на вторичный рынок акциям попросту некуда было расти.

Низкий free-float — структурная ловушка
Большинство компаний размещали 5–12% капитала. При таком объеме любой крупный продавец обрушивает котировки, а у маркет-мейкеров нет достаточной ликвидности для поддержки цены. GloraX, впрочем, предложил инвесторам оферту на выкуп акций с премией, если через год цена окажется ниже IPO — нестандартное, но честное решение.

Что изменилось в 2026 году

Первое IPO года уже состоялось. В апреле на Мосбирже разместилась B2B-РТС — крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства.

Компания привлекла 2,43 млрд рублей по верхней границе ценового диапазона (118 рублей за акцию), спрос многократно превысил предложение.

Это уже стало привычным сценарием — вопрос в том, что будет дальше с котировками. Здесь важен контекст: ключевая ставка снизилась с пика 21% до 14,5% и продолжает снижаться. Это меняет уравнение: конкуренция с депозитом стала менее острой, оценки компаний в целом пришли в норму после трех лет высоких ставок.

IPO, за которыми стоит следить в 2026 году:

Самый ожидаемый эмитент — Сибур. Компания ждет выхода на биржу уже несколько лет, и при предполагаемой капитализации около 3 трлн рублей даже 2% в свободном обращении дадут объем, сопоставимый со всеми IPO 2024 года вместе взятыми. Если Сибур все-таки разместится, это будет событие года для российского рынка.

По мнению аналитиков Альфа-Банка, полный список претендентов на IPO в 2026 году может выглядеть так:

Как отличить нормальное IPO от плохого: три критерия

Опыт предыдущих лет дал достаточно данных, чтобы сформулировать минимальные требования к размещению, при которых участие имеет смысл.

1. Free-float не менее 15–20%
   При небольшом free-float ликвидности на вторичном рынке не хватает. Стоит одному крупному участнику начать продавать — котировки падают, а выйти по нормальной цене практически невозможно. 5–12%, которые были нормой в 2023–2024 — это слишком мало.
   
2. Cash-in, а не только cash-out
   Если деньги от IPO идут в компанию (cash-in) — компания финансирует рост. Если акционеры продают свои доли (cash-out) — это просто выход старых инвесторов. Чисто cash-out IPO означает, что нынешние владельцы хотят зафиксировать прибыль за ваш счет.
   
3. Оценка не выше публичных аналогов
   Если компания размещается с премией к уже торгующимся конкурентам в том же секторе — это проблема. Дисконт к аналогам оставляет пространство для роста. Премия означает, что весь потенциал уже заложен в цену IPO.

Итог

Рынок IPO 2026 объективно выглядит лучше предыдущего года: ставка снижается, оценки пришли в норму, в очереди есть реально крупные компании. Но «лучше» — не означает «стоит покупать все подряд».

Главный урок: ажиотаж на сборе заявок и цена размещения по верхней границе диапазона — не признаки хорошего IPO, а признаки того, что организаторы правильно оценили, сколько инвесторы готовы заплатить в моменте. После этого компания должна зарабатывать сама.

Следить за очередью размещений имеет смысл. Участвовать в каждом — нет.

Анализируйте уже вышедшие на Московскую Биржу компании в скринере FinanceMarker: