Куда уходят деньги с депозитов: навигатор по инструментам

В феврале 2026 года объем рублевых вкладов физлиц впервые за пять лет начал сокращаться: с 61,9 трлн рублей в конце 2025-го до 60,9 трлн — минус триллион за два месяца. Это только начало. На вкладах еще сидит огромный ресурс, но доходность тает с каждой декадой — средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банков в третьей декаде апреля опустилась до 13,06%.

Куда пойдут эти деньги — вопрос не риторический. Несколько десятков триллионов привыкли к 20%+ и теперь ищут замену.

Куда деньги идут по факту

Январская статистика Мосбиржи дает четкую картину первых перетоков. Из 139 млрд рублей, которые частные инвесторы принесли на биржу, облигации забрали 93,5 млрд, ПИФы (в основном фонды денежного рынка) — 44,8 млрд, акции — 0,7 млрд.

Это объяснимо. Инвестор, два года зарабатывавший 20% без риска, не спешит в акции. Он ищет замену депозиту — с похожим профилем, но хотя бы с сопоставимой доходностью. Фонд денежного рынка — идеальный психологический мостик: биржевой инструмент, доходность близка к ключевой ставке, деньги доступны каждый день.

Проблема в том, что этот мостик ведет в никуда при падающей ставке.

Куда ставка движется: консенсус

Ключевая ставка уже на 14,5% (снижена 24 апреля 2026). Куда дальше — рынок в целом сходится: консенсус-прогноз «Известий» по итогам опроса нескольких домов — диапазон 12–13% к концу года в базовом сценарии. Расхождения — в темпе снижения: риски со стороны бюджетных расходов и геополитики могут замедлить цикл, но не развернуть его.

Для инвестора это означает одно: депозитные ставки продолжат падать, а инструменты с плавающей доходностью — автоматически терять привлекательность.

Ловушка фондов денежного рынка

LQDT, SBMM, TMON, AKMM работают одинаково: ежедневное размещение в РЕПО овернайт под ставку денежного рынка. Сейчас это ~14% годовых после комиссий — выше, чем 13,06% по вкладу в топ-10. Плюс полная ликвидность: вышел в любой торговый день без потери процентов.

В 2026 году активы фондов денежного рынка уже превысили 1,6 трлн рублей, а число инвесторов в них достигло 2,5 млн человек. Инструмент стал массовым.

Но именно здесь кроется ловушка. Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов оценивает среднюю доходность ФДР в 2026 году в 14–15% — и это при том, что при снижении ставки до 12–13% к декабрю их доходность уйдёт вслед автоматически. Если ЦБ реализует оптимистичный сценарий и снизит ставку до 11,5% к концу года, длинные ОФЗ могут принести более 30% — доходность, которую фонд ликвидности не обеспечит ни при каком раскладе.

Итог: ФДР — правильный инструмент для денег с горизонтом до 3–6 месяцев или тактического резерва под покупку активов. Как основная позиция на год — осознанный выбор гарантированно снижающейся доходности.

Облигации: зафиксировать сейчас

Пока ФДР следует за ставкой вниз, облигации с фиксированным купоном работают наоборот: купленные сегодня, они сохраняют свою доходность весь срок — и дополнительно растут в цене по мере снижения ставки.

Т-Инвестиции называют ОФЗ ключевыми бенефициарами смягчения политики Банка России, добавляя, что в корпоративном сегменте важна избирательность из-за выросших кредитных рисков. БКС называет долгосрочные облигации одним из двух лучших классов активов для 2026 года — наравне с акциями. При этом риски есть: в Атоне предупреждают, что значительный объём предложения ОФЗ со стороны Минфина может ограничить потенциал ценового роста госбумаг — аргумент в пользу того, чтобы не ограничиваться только ОФЗ и смотреть на качественные корпоративные выпуски.

Подробный разбор конкретных выпусков ОФЗ с расчетом доходностей — в нашей предыдущей статье.

Акции: дешево, но без спускового крючка

Индекс Мосбиржи в начале мая торгуется около 2600–2630 пунктов — минус ~10% с марта. По мультипликаторам рынок дешев: P/E ниже 4, что близко к историческим минимумам. Прогнозы брокеров на конец 2026 года расходятся в деталях, но сходятся в направлении:
БКС ждет роста до 3300 пунктов (+21% без дивидендов, +28% с ними)
Атон — до 3300–3500
Альфа-банк — 3150–3300 с совокупным потенциалом 23–29%

Директор по инвестиционной аналитике БКС Кирилл Чуйко полагает, что в 2026 году рынок акций на 80–90% будет зависеть от ставки — и именно поэтому акции пока стоят на месте: деньги ждут сигнала, а не берут на авось.

Три фактора сдерживают переток в акции прямо сейчас.
- Январская статистика подтверждает: люди идут в облигации, а не в акции.
- Деловой оптимизм в секторе услуг в апреле упал до минимума с декабря 2022 года.
- Геополитическая ситуация не дает устойчивого позитива.

Акции интересны при горизонте от 1,5–2 лет с готовностью к просадкам. На горизонт до года — ставка, а не инвестиция.

Золото: хедж, который уже отработал

В 2025 году золото дало ~20% доходности для российского инвестора — лучший результат среди основных активов два года подряд. Т-Инвестиции сохраняют золото в рекомендациях как защитный актив на фоне геополитической нестабильности; ВТБ называет валютные облигации и золото оптимальным инструментом для страховки от девальвации рубля.

Два пути доступа:
- акции золотодобытчиков (Полюс, ЮГК) с рычагом к цене металла
- ПИФы на золото (TGLD, GOLD) без специфики эмитента.

Золото не платит купон — вся доходность через переоценку. В портфеле работает как некоррелирующий актив. Как 10–15% портфеля — логично. Как основная позиция — неэффективно.

Матрица выбора

Универсального решения нет — все зависит от того, когда деньги могут понадобиться и насколько комфортна просадка в портфеле.

Несколько ориентиров, которые помогут собрать логику.

До 6 месяцев. Здесь спорить не о чем: фонды денежного рынка. 14% годовых, деньги доступны в любой торговый день, никакого кредитного риска. Единственное, о чем стоит помнить: это временная парковка, а не стратегия. Если горизонт растягивается — пора пересматривать.

От 6 месяцев до 2 лет. Самое интересное окно прямо сейчас. Ставка еще достаточно высокая, чтобы зафиксировать хорошую доходность в облигациях с фиксированным купоном, — и при этом выиграть от переоценки тела при дальнейшем снижении. Откладывать этот шаг означает заходить в те же бумаги по более высокой цене и меньшей доходности. 10–15% в золоте добавят развязку от рублевой динамики.

От 2 лет. Акции при текущем P/E ниже 4 и консенсусном потенциале роста 20–35% выглядят убедительно — но только если горизонт реально длинный. Короткие деньги в акциях в нынешней ситуации — это не инвестиция, а ставка на геополитический позитив, который может и не материализоваться в нужный момент. Облигации при этом остаются якорем портфеля, а не заменой акциям.