CE Celanese Corporation

Поглощение Elotex позволит Celanese Corporation значительно укрепить позицию на рынке винилацетат этилена и продолжить оказывать поддержку клиентам в области строительства. Сделка была завершена в апреле 2020 года. Она позволит Celanese полностью перенять производственные мощности редиспергируемых полимерных порошков, а именно, винилацетат этилена (VAE) в Европе и Азии. Более того, под управление компании перейдут все клиентские соглашения, технологии и коммерческие объекты по всему миру. Приобретение Elotex также позволит укрепить позиции компании на данном рынке и будет способствовать увеличению объемов продаж в среднесрочной перспективе. Согласно исследованию Global Market Insights, мировой рынок редиспергируемых полимерных порошков оценивался в $1,5 млрд в 2019 году и будет расти в среднем на 6,1% в год в 2020-2026 гг. Ужесточение экологического законодательства будет способствовать росту отрасли. Правила, которые касаются выбросов летучих органических соединений в строительные материалы, привели к постепенной замене химикатов на основе растворителей на продукты на водной основе и экологически чистые продукты. Винилацетат этилена займет более 45% на рынке редиспергируемых полимерных порошков к 2026 году благодаря экономичности и превосходящим конкурентов качествам. Это позволит Celanese занять сильную позицию на данном рынке.

К концу II полугодия 2020 года компания полностью продаст свою 45%-ю долю в Polyplastics по причине слабого роста компании по сравнению с другими сегментами Celanese. В результате на балансе появятся еще $1,6 млрд денежных средств, часть из которых пойдет на внутренние проекты. $500 млн выделят на программу выкупа акций, что может также подстегнуть рост котировок.

Финансовые показатели за III квартал 2020 года могут значительно улучшиться по причине слабого доллара. Доллар может ослабнуть по отношению к евро ввиду низких процентных ставок по гособлигациям в США и большой неопределенности перед президентскими выборами. Более 50% выручки компании приходится на европейский регион, поэтому появится положительная курсовая разница, которая улучшит финансовые показатели. Стабильные ежеквартальные дивиденды также делают акции компании более привлекательными. За последние 15 лет дивидендная доходность планомерно растет (на данный момент составляет 2,4% годовых), за исключением 2019 года. По итогам прошлого года чистая прибыль компании снизилась во многом из-за падения цен на метанол, этилен и уксусную кислоту, а также ослабления евро по отношению к доллару.

Финансовый отчет: 29 июля 2020 года была представлена финансовая отчетность Celanese Corporation за II квартал 2020 года. Выручка уменьшилась на 25,1% г/г до $1,2 млрд, а чистая прибыль снизилась на 48,1% г/г до $0,1 млрд. Соотношение чистого долга к EBITDA остается меньше среднеотраслевого значения.

Риски:

• Продолжающаяся пандемия в мире, которая приведет к падению спроса на продукцию.
• Ослабление евро по отношению к доллару, поскольку все 3 сегмента компании больше всего выручки получают именно из Европы.
• Повышение цен на этилен и лигрион (naphtha) окажет негативное влияние на рынок редиспергируемых порошков, поскольку используются для их производства.