AMCR Amcor plc

На чем компания зарабатывает

Компания делает упаковочные материалы. Согласно годовому отчету, выручка разделяется на 2 сегмента:

1. Мягкая упаковка — 78,2% выручки. Скорректированная прибыль сегмента до налогов — 13,68% от его выручки. 37,29% выручки сегмента приходится на Северную Америку, 9,81% — на Латинскую Америку, 37,58% — на Европу, 15,3% — на Азиатско-Тихоокеанский регион.
2. Твердая упаковка — 21,8% выручки. Скорректированная прибыль сегмента до налогов — 10,67% от его выручки. 81,7% выручки сегмента приходится на Северную Америку, 18,3% — на Латинскую Америку.

По видам товаров выручка распределяется так: 69,3% — пленочные материалы; 21,8% — различные виды твердой упаковки — преформы, контейнеры, пробки для емкостей; 8,9% — гибкий складной картон.

Потребление продукции компании по отраслям выглядит следующим образом: 44% — пищепром; 24% — напитки; 14% — здравоохранение; 5% — высокоточные вычисления, это упаковочные материалы для производителей сложной электроники; 9% — другие потребительские сектора; 4% — загадочное «другое».

Разбора выручки по странам в отчете, к сожалению, нет. Географическое распределение выручки компании выглядит следующим образом: 46,96% — Северная Америка; 29,39% — Европа; 11,97% — Азиатско-Тихоокеанский регион; 11,66% — Латинская Америка.

Аргументы в пользу компании

• Сектор полон жизни

Большая часть клиентов компании, в частности в сфере производства еды и напитков, смогла нарастить в 2020 году продажи из-за примитивизации потребления. Ведь люди стали больше закупаться едой в магазинах вместо походов в рестораны.

Также на руку Amcor сыграл рост активности в сфере логистики и доставки, где тоже требуются упаковочные материалы в большом количестве. Причин для ослабления этих трендов нет, скорее напротив: очевидно, что они усиливаются благодаря бесконечному карантину. Поэтому среднесрочная перспектива у компании очень даже позитивная.

• Этот бизнес полон жизни

У компании хорошие бизнес-показатели, и в начале февраля она отлично отчиталась и улучшила прогноз на 2021 год. Учитывая ее приемлемую цену — P / E 22,9, — высока вероятность набега инвесторов, ищущих крепкие, сильные бизнесы. К тому же компания весьма щедра на выплаты.

• «Деньги должны работать»

Среди современных инвесторов распространено поверье, что если деньги будут «лежать без дела», то их «сожрет инфляция». Чтобы этого не произошло, деньги инвесторы готовы вкладывать в любую спекулятивную идею, дабы они отпугивали призрак инфляции. Amcor может привлечь много таких инвесторов: компания платит 0,47 $ дивидендов на акцию в год, что при цене 11,29 $ за акцию дает почти 4,16% годовых. Такая большая по нынешним меркам доходность позволит привлечь в акции много-много любителей дивидендов, от чего акции должны будут вырасти.

• Слабый доллар

Большую часть выручки компания делает за пределами США, поэтому, чем дешевле доллар, тем больше долларов в ее итоговой отчетности.

Что может помешать

«Эти деньги уже поработали, несите новые — пускай тоже работают». Согласно последнему отчету компании, у нее 11,87 млрд долларов задолженностей, из которых 3,678 млрд нужно погасить в течение года.

В распоряжении Amcor есть примерно 2,436 млрд долларов, а дивиденды у компании отнимают примерно 760 млн долларов в год — это 97,4% ее прибыли. Есть реальные риски того, что Amcor порежет выплаты, чтобы закрыть долги. Катализатором таких событий может стать, например, повышение издержек, связанное с возможным увеличением стоимости сырья: полимерной резины, алюминия.

У Amcor не особенно крутая итоговая маржа — 6,23% от выручки, — и она вполне может упасть, из-за чего прибыль компании снизится, что поставит перед менеджментом вопрос о снижении дивидендных выплат. Ну а от новостей о снижении выплат акции упадут.

Конкуренция. У Amcor множество конкурентов: Guala Closures Group, Aptar, Silgan Holdings, International Paper, CCL Industries, TriMas и Berry Global. Такое количество участников в секторе не позволит компании сильно увеличить маржу.