BIDU Baidu Inc

О компании Baidu

Одна из крупнейших технологических компаний Китая Baidu (BIDU.US) предоставляет веб-сервисы, основной из которых — поисковая система. Ее доля рынка в Китае составляет около 70%. IT-гигант разрабатывает продукты и сервисы на рынках беспилотных авто и облачных вычислений; в этих сферах Baidu — один из крупнейших игроков. Всю выручку Baidu генерирует на рынке Китая.

В чем смысл идеи?

Заработать на акциях, которые могут вырасти благодаря разработкам в сфере искусственного интеллекта (ИИ) и автопилота, а также укреплению позиций IT-гиганта на китайском рынке.

Почему нам нравится Baidu?

Причина 1: разработка автопилотов

С декабря 2020-го года капитализация Baidu начала активно расти, в результате чего стоимость акций выросла на 140% к середине февраля 2021-го года. Основная причина — выход компании на рынок слияний и поглощений (EV). Baidu планирует выпускать электромобили совместно с местными автопроизводителями, имеющими соответствующий опыт, поэтому ведет переговоры с Zhejiang Geely Holding Group, Guangzhou Automobile Group (GAC) и China FAW Group.

Ранее Baidu запустила сервис такси-роботов Apollo Go в китайском городе Цанчжоу с населением около 7 млн человек. В компании называют свое программное обеспечение Apollo Go самой большой в мире автономной платформой для вождения. Она включает около 500 транспортных средств по всему Китаю и на данный момент перевезла уже несколько сотен тысяч пассажиров. Развитие роботакси — перспективное направление бизнеса, где у Baidu отличные возможности для наращивания продаж.

Реализация обоих направлений будет способствовать синергетическому эффекту, благодаря которому Baidu потенциально сможет не только конкурировать с крупными игроками на китайском рынке (Tesla и Nio), но и занять существенную долю этого рынка.

В перспективе развитие направления EV и системы автопилота могут снизить зависимость компании от рекламных доходов в среднесрочной перспективе.

Причина 2: ближайшие драйверы роста — восстановление рынка рекламы и развитие сегмента ИИ

На фоне пандемии доходы от рекламного бизнеса Baidu снизились на 5%. Многие компании из-за финансовых сложностей в 2020 году урезали свои расходы на маркетинг. Однако, по мнению KeyBanc, доход от рекламы Baidu продолжит расти по мере восстановления экономики после COVID-19. Ожидается, что ситуация будет выправляться с начала этого года; по мнению менеджмента компании, рост направления вебсервисов Baidu Core может составить 26–39% в I квартале 2021-го.

Дополнительной точкой роста для Baidu также станут решения с элементами искусственного интеллекта (ИИ). Аналитики прогнозируют, что Baidu может значительно выиграть от своего ИИ-бизнеса на фоне продолжающейся цифровой модернизации китайской промышленности. Новые инфраструктурные программы в Китае также могли бы принести пользу Baidu от использования искусственного интеллекта.

На данный момент масштабные инвестиции Baidu в технологии, в том числе в разработку продуктов с искусственным интеллектом, — одна из причин сокращения прибыли. Предполагается, что такие расходы в краткосрочной перспективе будет оказывать давление на доход корпорации, но в среднесрочной перспективе обеспечат Baidu значительный рост и улучшение конкурентных позиций.

Сейчас IT-гигант занимает хорошие позиции в качестве ведущей ИИ-компании с прочной интернет-базой и использует новые разработки в облачных сервисах, автономном вождении, интеллектуальном транспорте и других возможностях ИИ. В целом за прошедший квартал расходы на исследования и разработки выросли на 19% до 5,7 млрд юаней ($880 млн). Однако в случае успеха эти инвестиции могут многократно окупиться в среднесрочной перспективе.

Причина 3: финансовое состояние и оценка компании

Baidu оказалась устойчивой к сложившимся условиям ковидного года: выручка компании оказалась на уровне 2019 г. — $16,4 млрд. Годовая операционная выручка компании составила $2,2 млрд, что почти в 2 раза больше уровня 2019-го года, а чистая прибыль — $3,44 млрд. В основном рост связан с доходами от инвестиционной деятельности.

Baidu сохраняет стабильное финансовое состояние: долг компании равен $104 млрд, при этом на балансе — $24,9 млрд ликвидных средств. Компания генерирует уверенный свободный денежный поток – FCF: за прошлый год он составил $2,9 млрд.

На данный момент Baidu торгуется недорого относительно ближайших конкурентов: P/S-4,7x, PE — 22x, P/FCF — 17,8x.

В начале года многие инвестиционные банки и компании повысили свои оценки стоимости акций компании:

• UBS Group — $400;
• Citigroup — $324;
• Mizuho — $350;
• KeyCorp — $390;
• Barclays — $400;
• The Goldman Sachs Group — $385.

Риски, связанные с компанией

Давление китайского регулятора: в ноябре 2020 года Государственное управление по регулированию рынка КНР обнародовало проект ужесточения антимонопольного законодательства; обновленные правила рыночного поведения были опубликованы в феврале 2021.

В середине марта государственное управление по регулированию рынка КНР оштрафовало телекоммуникационную интернет-корпорацию Baidu и одиннадцать других китайских компаний из сферы информационных технологий за нарушение антимонопольного законодательства. Baidu был выписан штраф в размере 500 тыс. юаней, так как Управление обнаружило нарушения в приобретении Baidu доли AiNemo — технологичной компании, специализирующейся на производстве продукции для «умного дома».

Давление со стороны США. Принятие закона об ответственности иностранных компаний, подписанный предыдущим президентом США Дональдом Трампом в декабре 2020-го, направлен на удаление китайских компаний с американских рынков, если они не соблюдают стандарты аудита в течение трех лет подряд. Под действие этого закона может попасть Baidu.

Эти риски и общий негативный фон на рынках способствовали снижению стоимости акций Baidu на 43%. В ближайшее время данные факторы могут оказывать давление н