BANEP Башнефть привилегированные

Башнефть

Поскольку динамика акций Башнефти определяется в первую очередь способностью компании платить дивиденды, то при оценке справедливой стоимости акций Башнефти, мы применили два подхода: DDM и DCF-модель с равными весами. Мы исходили из предположения, что дивиденды за 2020 г. выплачены не будут - по итогам 2020 г. компания получила убыток, что, скорее всего, приведет к отсутствию дивидендов за год. Компания в теории может выплатить дивиденды из нераспределённой прибыли, поскольку они важны для бюджета Башкирии. Тем не менее мы полагаем, что вместо этого регион получит трансфер из федерального бюджета на выпадающие доходы. Однако в 2021 г., по нашим расчетам, компания сможет получить прибыль и обеспечить 10% форвардной дивидендной доходности на обыкновенные акции и 12% - на привилегированные.

С дальнейшим восстановлением спроса на нефть и нефтепродукты, ОПЕК+ может принять решение о плавном росте добычи. В первую очередь от этого, по нашему мнению, выиграет Башнефть, поскольку Роснефть, как правило, регулирует добычу именно этой компании с целью выполнения обязательств ОПЕК+. Обновленная оценка справедливой цены обыкновенных акций Башнефти - 2060 руб. (потенциал роста-26%, полная доходость-36%), привилегированных акций-1648 руб. (потенциал роста-27%, полная доходность-39%).