JNJ Johnson & Johnson

Johnson & Johnson отчиталась первый квартал 2021 года лучше ожиданий инвесторов. Прибыль на акцию составила $3,32, превысив общерыночные прогнозы на $3,6%. Компания продолжает восстанавливаться после коронакризиса. Ее менеджмент повысил прогнозы на текущий год.

Выручка J&J сократилась на 0,7% кв/кв и увеличилась на 7,9% г/г, достигнув $22,3 млрд, оказавшись на 1,4% выше консенсуса ожиданий.

Доходы в сегменте потребительских товаров упали на 2,3% г/г. Причиной этого стал эффект высокой базы, вызванный аномально сильным спросом в первом квартале 2020-го, совпавшем с началом пандемии COVID-19. Основными драйверами восстановления выручки в сегменте стали такие продукты, как LISTERINE (ополаскиватель для полости рта), товары из линейки JOHNSON’S BABY, косметические средства и безрецептурный препарат NICORETTE. Выручка сегмента превысила докризисные уровни и по мере нормализации эпидемической обстановки способна продолжить рост в течение нынешнего года.

Выручка от фармацевтического подразделения J&J увеличилась на 9,6% г/г. Среди основных драйверов ее роста назовем блокбастеры DARZALEX (daratumumab) и STELARA (ustekinumab), предназначенные соответственно для лечения онкологических заболеваний и аутоиммунных расстройств. Также росту доходов сегмента поспособствовали продажи препаратов против рака простаты ERLEADA (apalutamide) и против бляшечного псориаза TREMFYA (guselkumab). Под давлением конкуренции с дженериками снизилась выручка лекарства от ревматоидного артрита REMICADE (infliximab). Направления онкологии и иммунологии наиболее перспективны для J&J, так как продажи противораковых и иммунологических лекарств способны и далее стимулировать рост выручки и прибыли корпорации в этом году.

В сегменте медтехники продолжается восстановление. Выручка здесь повысилась на 10,9% г/г, хотя и сократилась на 6,1% кв/кв, оставаясь ниже уровней 2019 года. Рост продемонстрировал главным образом подсегмент электрофизиологии. Также зафиксировано увеличение продаж офтальмологических продуктов, находившихся раньше под давлением пандемии.

J&J повысила прогноз выручки на 2021 год до 8,7-9,9%. Non-GAAP EPS, по расчетам топ-менеджмента, должна составить $9,42-9,57, что эквивалентно росту на 17,3-19,2% г/г. Дивиденд за квартал увеличен с $1,01 до $1,06, что предполагает доходность 2,61%. Комментариев относительно ситуации с приостановкой использования вакцины J&J от COVID-19 в отчете не содержится. Инвесторы склонны игнорировать проблемы с эффективностью этого средства, так как компания ранее заявила, что намерена распространять свою вакцину на некоммерческой основе и не рассчитывает на прибыль от ее продажи.

Отчет Johnson & Johnson мы оцениваем позитивно. Цель по акции JNJ повышаем до $182 и сохраняем рекомендацию «покупать» при рейтинге market perform.

Апдейт от 20.10.2021

Johnson & Johnson (JNJ) отчиталась за третий квартал лучше ожиданий инвесторов по EPS, но хуже по выручке. Скорректированная прибыль на акцию составила $2,6, превысив консенсус на 10,6%. Результаты фармацевтического сегмента выглядят сильными, а сегмент медицинских устройств и потребительских товаров продемонстрировал снижение доходов по сравнению со вторым кварталом. 

Выручка J&J повысилась на 10,7 г/г и на 0,1% кв/кв, составив $23,3 млрд, что оказалось на 1,3% ниже консенсуса. 

Продажи в сегменте потребительских товаров выросли на 5,3% г/г, в основном за счет безрецептурных препаратов, а по сравнению с уровнем второго квартала снизились на 0,9%. Основной вклад в улучшение показателя внесла реализация препаратов TYLENOL и MOTRIN, анальгетиков, средств от заболеваний верхних дыхательных путей и пищеварительной системы, а также дерматологического продукта AVEENO. 

Крупнейший, фармацевтический сегмент стал лидером по темпам роста выручки, которая здесь повысилась 13,8% г/г и 3,1% кв/кв благодаря продажам средства DARZALEX для лечения миеломы, STELARA против иммуноопосредованных воспалительных заболеваний, TREMFYA от псориаза и псориатического артрита, а также ERLEADA, применяемого для при терапии рака предстательной железы. Позитивная динамика зафиксирована в продажах препаратах INVEGA SUSTENNA/XEPLION/INVEGA TRINZA/TREVICTA для лечения шизофрении и OPSUMIT для лечения легочной артериальной гипертензии. Росту выручки поспособствовала также реализация некоммерческой вакцины от COVID-19 (Ad26.COV2.S). В США было зафиксировано сокращение продаж препарата REMICADE для лечения ряда иммуноопосредованных воспалительных заболеваний и средства против диабета второго типа INVOKANA. 

Доходы сегмента медицинских устройств увеличились на 8% г/г, но сократились по сравнению с результатом за апрель-июль. Рост продаж показали приборы электрофизиологического направления в сегменте интервенционных решений, а также хирургическое и ортопедическое направления. Медтехника для терапии заболеваний позвоночника и спортивные устройства продемонстрировали снижение продаж. 

Менеджмент J&J повысил финансовый прогноз на текущий год. Выручка основного бизнеса без учета продаж вакцины от COVID-19 ожидается в диапазоне $91,6–92,1 млрд (предыдущая оценка: $91,3–92,1 млрд), EPS non-GAAP должна оказаться в пределах $9,77–9,82 (предыдущая оценка: $9,60–9,70). 

Отчет Johnson & Johnson мы оцениваем как умеренно позитивный, сохраняем целевую цену на уровне $182 с рекомендацией «покупать» и рейтингом market perform.

Апдейт от 15.11.2021

Фармацевтический гигант Johnson & Johnson (JNJ) объявил о планах выделить сегмент потребительских товаров для здравоохранения в самостоятельную компанию, оставив в своем портфеле фармацевтический бизнес по производству лекарственных препаратов и медицинских устройств. Станет ли выделенная компания публичной, остается предметом обсуждения. Разделение планируется провести в течение 18–24 месяцев с момента объявления и на условиях, не предполагающих обложение налогом.

CEO J&J Алекс Горски отметил, что недавние судебные иски по поводу безопасности детской присыпки на основе талька (относится к сегменту потребительского здравоохранения) не оказали влияния на решение о разделении. Однако, по заявлениям менеджмента, фармацевтический и потребительский сегменты компании в последние годы «разошлись в разные стороны», поэтому указанная сделка позволит обеспечить устойчивый рост обоих направлений в долгосрочной перспективе и лучше удовлетворять потребности пациентов и потребителей.

В ходе конференц-звонка руководство уточнило, что выделенная компания будет инвестировать в новые бизнес-модели, отвечая на вызовы рынка потребительских товаров и учитывая бурный рост электронной коммерции. Позитивное влияние от синергетического эффекта такой сделки предварительно оценивается менеджментом в $0,5–1 млрд для обеих компаний.

Потребительский сегмент занимает 17% в структуре выручки Johnson & Johnson (по данным 2020-го) и в текущем году может заработать $15 млрд выручки. Выделенная компания получит четыре бренда, приносящих больше $1 млрд в год, и 20 брендов, продажи которых превышают $150 млн в год. 

За последние пять лет выручка в потребительском сегменте фармгиганта росла примерно на 0,8% в год, в то время как пятилетний CAGR совокупной выручки J&J составлял 3,34%. Выделение более медленно растущего сегмента в самостоятельную компанию может благоприятно отразиться на темпах роста выручки J&J в будущем. Похожее решение год назад принял другой фармгигант Pfizer, отделив медленно растущий сегмент Upjohn, занимающийся производством дженериков, и объединив его с Mylan, в результате чего была создана новая компания Viatris.

Котировки JNJ реагируют на новость позитивно: на момент написания комментария акции растут на премаркете на 2,84%.