F Ford Motor Company

Идея: Мы ожидаем сохранения дефицита чипов для автомобилей на рынке, а также начала массового выпуска электромобилей в ближайшие годы, что создаст благоприятные условия для получения сверхприбыли автокомпаниями. Оцениваем компанию в 10 нормализованных прибылей (P/E).

Компания - производит автомобили под марками Ford и Linkoln, владеет сопутствующим банковским бизнесом, а также долей в китайском СП. Доля банковского бизнеса в прибыли 50% в 2019 ($2,4 млрд в 2019). Компания хорошо прошла 2020 год: чистый долг остался отрицательным: -$7 млрд, а нормализованная чистая прибыль составила $0,5 млрд. Компания имеет 6% долю глобального рынка авто, в т.ч. 14% в США. Компания планирует инвестиции $22 млрд в расширение производства электромобилей. 100% прибыли автобизнеса приходится на Северную Америку. Финансовый бизнес исторически являлся защитным для компании помогая получать дополнительную прибыль в кризис.

Оценка по 10 прибылей:

Автобизнес: Выручка Северной Америки $100 млрд (EBIT маржа 8%), прибыль $6,4 млрд.

Финансовый бизнес: прибыль $2,1 млрд.

% и расходы по оптимизации: -$2,5 млрд.

Итого: $6 млрд в год или $60 млрд

Бонус: Потенциально сегмент Европа и китайское СП могут выйти в прибыль и добавить $1-2 млрд к прибыли или +15-30% к капитализации. Также ввиду отрицательного чистого долга компании не обязательно нести расходы в объёме $1,6 млрд по %.