MSFT Microsoft Corporation

О компании Microsoft Corporation

Microsoft Corporation (MSFT.US) — одна из крупнейших транснациональных компаний по производству лицензионного программного обеспечения для различного рода вычислительной техники: персональных компьютеров, игровых приставок, мобильных телефонов и прочего. Компания является разработчиком семейства операционных систем Windows – наиболее широко распространенной в мире программной платформы.

В чем идея?

Заработать на акциях, которые могут вырасти на фоне увеличения выручки от игрового сегмента и облачных сервисов Azure, а также благодаря развитию AR & VR продуктов.

Почему нам нравится Microsoft Corporation?

Причина 1: Azure продолжает набирать обороты

Последние несколько лет Microsoft делает огромную ставку на развитие облачных сервисов. В частности, это Azure Microsoft — он предоставляет возможность разработки и развертывания приложений, а также хранения данных на серверах, расположенных в распределенных дата-центрах. В 2019-м году Microsoft выиграла контракт Министерства обороны США на предоставление услуг Пентагону на базе облачных вычислительных мощностей Azure. Это важный прецедент для компании, т. к. Azure опередил конкурентный сервис AWS от Amazon, который является лидером в этой нише.

AWS по-прежнему занимает большую часть рынка облачных вычислений, но доходы Azure из года в год растут более быстрыми темпами. Так в III квартале 2021-го финансового года выручка компании выросла на 50%, против 32% за аналогичный период у AWS. Рост Azure можно объяснить его сильными конкурентными преимуществами по сравнению с AWS, которые в основном связаны с интеграцией с Microsoft 365 и установленной ценовой политикой.

На данный момент более 95% компаний из списка Fortune 500 используют Azure, что добавляет оптимизм относительно дальнейшего развития продукта. Рост доли продукта в сегменте — это отличные перспективы прибыльности Microsoft, потому что продажи компании в облачном секторе более высокорентабельны по сравнению с ее бизнесом в целом. В III квартале 2021-го года маржинальность по операционной прибыли в сегменте Intelligent Cloud составила 40,5%. Microsoft не раскрывает свою маржу по продукту Azure, однако в отчете указано, что его маржа неуклонно растет по мере роста сегмента.

По оценкам Mordor Intelligence, в 2020-м году размер рынка Professional Cloud Services составил $21,5 млрд. Ожидается, что к 2026-му году он достигнет $57,5 млрд. CAGR оценивается на уровне 17,7%. Эта оценка рынка также указывает на его перспективность и удачно выбранное направление для развития компанией Microsoft.

Таким образом, Azure может сохранить положение драйвера роста доходов и повышения маржинальности бизнеса компании в среднесрочной перспективе.

Причина 2: повышение конкурентных преимуществ игрового сегмента Microsoft

Успешный выход новых консолей Microsoft Xbox Series X и Xbox Series S в конце 2020-го года увеличил долю выручки от игрового сегмента до 9%. Компания делает основную ставку на развитие онлайн-платформы Xbox Game Pass. В некотором смысле это копирование бизнес-модели Netflix: игрокам позволяется скачивать неограниченный объем из обширной библиотеки популярных игр за ежемесячную плату. Площадка активно набирает аудиторию: к концу апреля компания смогла привлечь 23 млн подписчиков, что на 5 млн больше, чем в январе 2021-го года.

Microsoft поддерживает актуальность своего контента, постоянно расширяет собственную библиотеку. Согласно планам руководства, это создаст конкурентное преимущество перед игровыми приставками от Sony. Помимо этого, компания предоставляет обширный доступ к командным играм, за счет чего повышается уровень лояльности к площадке и консолям со стороны игроков и поддерживаются высокие темпы роста аудитории за счет вовлечения друзей и знакомых, также это будет способствовать удержанию существующих подписчиков.

Благодаря выбранной стратегии в III квартале 2021-го года выручка от игровой платформы выросла на 34% по сравнению с 2020-м годом, так как Game Pass стал любимцем отрасли. В последнее время игровой рынок демонстрирует высокие темпы роста, в частности, благодаря эффекту пандемии, и этот бизнес-сегмент может продолжить отлично проявлять себя в ближайшие несколько лет.

Причина 3: перспективные экспериментальные проекты

Microsoft инвестирует существенные средства в новые направления, которые могут оказаться популярными в будущем; среди них — AR & VR продукты (дополненная и виртуальная реальность). Стоит отметить недавно представленный продукт Microsoft Mesh — это платформа смешанной реальности на базе Azure. Проект позволяет людям взаимодействовать через общий голографический опыт с помощью очков HoloLens 2. Mesh использует технологию 3D-захвата для рендеринга реалистичных проекций людей и объектов в виртуальной сцене. Технология может найти свое применение в сфере бизнес-коммуникаций, в дизайне и моделировании.

Microsoft уже монетизирует AR & VR продукты. В марте этого года компания заключила десятилетний контракт с Министерством обороны США на поставку 120 тыс. очков HoloLens 2. Стоимость контракта составила $21,88 млрд.

Направление AR & VR продуктов только начинает набирать обороты, при этом Microsoft уже обозначила себя как крупного игрока на рынке, что позволит компании занять большую долю в этом сегменте.

Причина 4: финансовое состояние

Microsoft продолжает демонстрировать стабильное финансовое состояние и высокие темпы роста. В III квартале 2021-го года выручка компании выросла на 19%, при этом маржинальность по операционной прибыли достигла 41%. Чистая прибыль компании выросла на 38%, при этом маржинальность составила 35,5%, показатель прибыли на акцию — diluted EPS — оказался $1,95.

Долг компании находится на уровне $70,1 млрд, при этом размер наличных средств составляет $125,4 млрд. Компания генерирует стабильный операционный денежный поток, который составил $22,2 млрд в III квартале 2021-го, что на 27% больше аналогичного прошлогоднего периода в основном благодаря расширению сегмента Cloud Intelligence. Свободный денежный поток — FCF — также вырос до уровня $17,1 млрд, продемонстрировав рост на 24% г/г.

Хотя технологический сектор пережил настоящий бум, по мультипликаторам, акции Microsoft торгуется на приемлемых уровнях, и их нельзя отнести к переоцененным:

• EV/S — 12,8x;
• PE — 34,3x;
• Forward PE — 30,1x;
• P/FCF — 50,7x.

В мае несколько инвестиционных компаний и банков повысили свои оценки стоимости акций Microsoft:

• Morgan Stanley — $300;
• Credit Suisse Group — $300;
• Credit Suisse Group — $300;
• Rosenblatt Securities — $301;
• Jefferies Financial Group — $290;
• Wedbush — $310.