BELU НоваБев Групп

Цена на рынке ниже SPO даёт возможность заработать на быстром росте бизнеса, так как основные акционеры пока имеют ограничения на продажи

По данным российского производителя алкогольной продукции, Белуга Групп, за 1 полугодие 2021 года, в сравнении с докризисным 1 полугодием 2019 года, отгрузка продукции вросла на 16,3%. В сравнении с 2020 годом, рост отгрузки составил 1,3%. Партнёрские бренды позволили увеличить отгрузки на 71%, в сравнении с 6 месяцами 2019 и на 21%- в сравнении с 6 месяцами 2020 года. Экспорт продукции составил уровни докризисного 2019 года и на 107% превысил показатели 2020 года. Отгрузки собственной продукции уверено растут, а партнёрских брендов (William Grant & Sons: виски The Balvenie, Glenfiddich, Monkey Shoulder) испытывают активный рост, за счёт продаж с марта 2021 года Экспорт прирос за счёт поставок водки своего бренда на рынок США, что является долгосрочным фактором, как и рост отгрузок в России, на фоне снижения мобильности населения из-за пандемии.

Проведение SPO в июне 2021 года и запрет на дальнейшие продажи акций основными акционерами до конца года, создало уникальную ситуацию купить акции быстрорастущей Белуга Групп, занявшей свою долю на внутреннем рынке с собственными брендами, а за счёт диверсификации с партнёрскими брендами и экспортом – наращивающей долю в конкуренции с иностранными брендами. Дополнительно инвесторы получат возможность инвестирования в растущую с темпами роста в 25% розничную сеть ВинЛаб и росте онлайн продаж. При этом оценка компании в 6 годовых EBITDA – это не дорого для быстрорастущего бизнеса.

Спекулятивно акции можно покупать с потенциалом роста в 46% до прежней оценки $53 (3960 руб.) за акцию.

Апдейт от 20.08.2021

Объявление дивидендов за 1 полугодие 2021 в размере $1 (72.76 руб.) на акцию, выше дивидендной политики, а также растущая быстро отчётность по МСФО дают акционерам Белуга Групп возможность заработать на развитии продаж оффлайн и онлайн алкогольной продукции в пандемию

По данным отчётности по МСФО за 1 полугодие 2021 года, выручка Белуга Групп увеличилась на 7%, до $0.575 млрд., в сравнении с результатами 1 полугодия 2020 года. EBITDA увеличилась на 1%, при сравнении тех же промежутков 2021 и 2020 года, составив $0.050 млрд. Чистая прибыль за первые 6 месяцев 2021 года выросла на 133%, в сравнении с началом 2020 года, дойдя до $0.015 млрд. Чистый долг составил $0.136 млрд. Капитальные затраты в 2021 году составят $0.269 млрд. Мультипликаторы компании около рыночные для потребительского сегмента: EV/EBITDA=6,2, P/E=15,5. К 2024 году, по своей стратегии, выручка Белуга Групп увеличится на 106%, с уровней 2020 года, до $1.806 млрд., с ростом рентабельности на 2-3 п.п., до уровня 15-18%, и сохранением уровня долга ниже 1 годового значения EBITDA. Число магазинов вырастет с 600 до 2400 к 2024 году.

Ранее вышедшая оперативная отчётность показала, что отгрузка продукции выросла на 16,3%, в сравнении с докризисным 1 полугодием 2019 года. В сравнении с 2020 годом, рост отгрузки составил 1,3%. Партнёрские бренды позволили увеличить отгрузки на 71%, в сравнении с 6 месяцами 2019 и на 21%- в сравнении с 6 месяцами 2020 года. Экспорт продукции составил уровни докризисного 2019 года и на 107% превысил показатели 2020 года. Поэтому финансовые результаты были полностью прогнозируемы. Неожиданностью стало то, что за 1 полугодие 2021 года Белуга Групп решила выплатить $1 (72.76 руб.) на акцию, что даст дивидендную доходность в 2,4% (4,8%, на уровне «голубых фишек»). Большая денежная позиция в $0.082 млрд. позволила выплатить больше 80% чистой прибыли по МСФО, хотя в дивидендной политике предусматривается 25%.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA=6.2 через 3 года может упасть до 2,5-3,1, что создаст потенциал роста на 100%, вплоть до $80 (5966 руб.) на горизонте в 3 года. Это пока нереально, из-за возможной коррекции рынков при сокращении стимулирования мировыми центробанками на этом сроке. Поэтому текущая оценка компании в 6 годовых EBITDA – это не дорого для быстрорастущего бизнеса. Спекулятивно акции Белуга Групп можно покупать с потенциалом роста в 29% до прежней оценки $53 (3960 руб.) за акцию.