RAGR Русагро

Органический рост бизнеса поможет Русагро достигнуть нашей целевой цены в $16.25 (1200 руб.).

Русагро опубликовало сильные операционные результаты за 1 полугодие 2021 года. Выручка во 2 квартале 2021 года выросла на 45% с $0.54 млрд. (39.547 млрд. руб.) до $0.78 млрд. (57.256 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основная причина – сильные показатели масложирового сегмента, который год к году прибавил 73%. Текущая оценка Русагро: EV/EBITDA = 5.44, P/E = 5.25, P/BV = 1.11, Net debt/EBITDA = 1.61.

Результаты по сегментам:

1. Масложировой. Данное направление показало наибольший рост благодаря сильному росту цен реализации промышленной продукции холдинга, так например, цена реализации сырого масла увеличилась год к году на 131% или на 25%, если сравнивать с 1 кварталом 2021 года. Доля сегмента в общих результатах выросла с 54% до 59%.

2. Мясной. Данный сегмент показал сильные результаты, увеличив свои показатели на 32% благодаря органическому росту бизнеса – объемы продаж прибавили 6%, а цены на продукцию добавили еще 26%. Доля направления в общих результатах не изменилась и составила 17%.

3. Сахарный. Показал самые слабые результаты (-14% г/г) по причине падения объемов продаж, которые год к году уменьшились на 46%. При этом цены на сахар выросли на 57%, что частично позволило снизить негативный эффект. Доля сегмента в общих результатах упала с 17% до 14%.

4. Сельскохозяйственный. Данный сегмент занял второе место по росту, его выручка прибавила 66% на фоне сильного роста объемов продаж основной продукции (+53% г/г). Доля сегмента в общих результатах составила 10%.

Мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для бумаг Русагро на фоне сильного роста бизнеса и высокой дивидендной доходности. Компания на горизонте одного года обладает 11% потенциалом роста до нашей целевой цены в $16.25 (1200 руб.).