NEM Newmont Corporation

На чем компания зарабатывает

Newmont добывает металлы, как благородные, так и не очень. Согласно годовому отчету компании, выручка компании делится так:

1. Золото — 90%. Валовая маржа от выручки сегмента — 57,42%.
2. Медь — 1,34%. Валовая маржа от выручки сегмента — 31%.
3. Серебро — 4,43%. Валовая маржа от выручки сегмента — 61,59%.
4. Свинец — 1,16%. Валовая маржа от выручки сегмента — 42,54%.
5. Цинк — 3,07%. Валовая маржа от выручки сегмента — 36,5%.

Согласно презентации компании, 35% запасов золота компании находится в США и Мексике, 33% — в странах Южной Америки, 20% — в Австралии и 12% — в Африке. К слову, годовой отчет у компании очень подробный, вплоть до данных по каждому месторождению, — советую его полистать тем, кому Newmont очень интересна.

По регионам выручка компании разделяется так:

1. Великобритания — 73,83%.
2. Корея — 11,45%.
3. Германия — 2,4%.
4. Мексика — 2,4%.
5. Япония — 2,12%.
6. Швейцария — 2,11%.
7. Филиппины — 2,1%.
8. США — 0,84%.
9. Другие регионы — 2,75%.

Впрочем, региональное распределение продаж компании — это условность, вся выручка ей поступает в долларах, а крупнейший покупатель — американский инвестбанк J. P. Morgan, который приносит 24% выручки.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки

Аргументы в пользу компании

Акции упали. С июня акции подешевели на 20% из-за падения цен на золото, которое дает компании основные деньги. Мне кажется, что падение вышло непропорционально сильным: цены на золото упали всего на 6% и у них есть потенциал для спекулятивного роста, а сама Newmont — эффективный и успешный бизнес с небольшим P / E — 16,49. Так что тут есть потенциал для отскока.

Возможен спекулятивный рост цен на золото. Вообще, сейчас фондовый рынок в глазах многих инвесторов все больше напоминает пузырь. Само по себе это не так страшно, но вот в сочетании с реальным ростом заболеваемости новыми штаммами коронавируса это может привести к серьезной панике на рынке и росту цен на золото.

На самом деле золото зря считается защитным активом: бывало так, что цены на него падали вместе с рынком. Но в любом случае, поскольку это заблуждение очень распространено, вероятность спекулятивного роста цен на золото есть — и такой рост позитивно повлияет на котировки золотодобывающих компаний, потому что для большинства инвесторов «золото» и «золотодобывающие предприятия» — это синонимы. Но предприятие — это предприятие, оно может обанкротиться или прекратить работу, а золотой слиток никуда не исчезнет, только если его не расплавить. Но, поскольку это заблуждение тоже распространено, оно тоже может позитивно повлиять на рост котировок Newmont.

Дребеденды. Компания платит 2,2 $ дивидендов на акцию в год, что дает 3,74% годовых. По нынешним временам это довольно большая доходность, и я думаю, что она привлечет в акции компании множество дивидендных инвесторов.

Что может помешать

Дорого копаться. Стоимость добычи золота неуклонно растет — что плохо сказывается на маржинальности компании.

Предпосылки пока спекулятивные. Мы публиковали первую идею по Newmont в 2019 году. Отличие этой идеи от старой в том, что на этот раз золото не выглядит недооцененным — сейчас оно даже выглядит переоцененным. В сегодняшней идее мы рассчитываем на спекулятивный наплыв инвесторов из-за веры в золото как в защитный актив. Если наш расчет не оправдается, то цены на золото упадут и в этом случае утянут за собой котировки и доходы Newmont.

Дребеденды. На выплаты компания тратит 1,766 млрд долларов в год — примерно 61,53% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. При этом у компании задолженностей на 16,583 млрд, из которых 2,787 млрд нужно погасить в течение года. В принципе, денег у Newmont должно хватить на все: только на счетах у нее есть 4,583 млрд долларов. Но все же риски урезания выплат мне видятся достаточно серьезными. А если выплаты порежут, то акции упадут.