V Visa Inc

О компании

Американская транснациональная компания Visa — крупнейшая электронная платежная система (ЭПС). Бизнес-модель VISA International Service Association интересна тем, что в корпорацию входят два независимых участника: Visa Inc. и Visa Europe Services Inc. Владельцы европейской «Визы» — более 3 000 банков из стран ЕС. На долю же Visa Inc. приходятся онлайн-платежи пользователей разных уровней (вплоть до правительственных учреждений) из более чем 200 стран.

В чем идея?

Заработать на акциях, которые могут вырасти на фоне отличных финансовых показателей, роста объема онлайн-платежей и приобретения платформы для e-commerce Tink.

Почему нам нравится Visa?

Причина 1: рост электронных транзакций

Прошлый год оказался неоднозначным для Visa. С одной стороны, на выручку компании негативно повлияло падение доходов от трансграничных переводов, которые существенно просели на фоне пандемии и закрытия границ. Однако с другой стороны условия самоизоляции подтолкнули потребителей к переходу на безналичные расчеты, что существенно увеличило объем электронных транзакций и, соответственно, доходы компании.

Благодаря введению карантинных мер во многих странах мира в прошлом году рост e-commerce оказался колоссальным, при этом тенденция перехода бизнеса в онлайн будет сохраняться в ближайшее время. Это, в свою очередь, будет способствовать дальнейшему расширению доли использования электронных денежных средств, особенно в развивающихся странах.

По оценкам Statista, в 2021 году общий размер транзакций, реализованных с помощью электронных платежей, составит $6,7 трлн. При этом к 2025 году ожидается, что этот показатель достигнет $10,5 трлн. CAGR окажется на уровне 12%. В то же время, по оценкам Research and Markets, общий размер электронных транзакций составит $11,29 трлн к 2026 году, а CAGR оценивается на уровне 11,2%. Один из главных бенефициаров этой тенденции — как раз Visa, которая занимает существенную долю рынка платежных операций и составляет ощутимую конкуренцию другим игрокам. Сложившаяся ситуация создает отличные перспективы для компании в ближайшем будущем.

Причина 2: приобретение Tink

Технологическая компания Visa Inc. подписала сделку на покупку европейской открытой банковской платформы Tink за 1,8 млрд евро, сообщает Reuters. Visa профинансирует сделку за счет наличных средств, и приобретение не повлияет на ранее объявленную программу обратного выкупа акций Visa или политику выплаты дивидендов.

В январе Visa и компания Plaid, занимающаяся финансовыми технологиями, отозвали свое соглашение о слиянии на сумму $5,3 млрд. Причина — судебный иск правительства США, основанный на антимонопольном законодательстве. В результате Visa продолжила искать потенциально интересных игроков в нише финансовых технологий и в итоге остановилась на компании Tink — конкуренте Plaid.

Стартап Tink предоставляет услуги открытой банковской платформы, аналогичные Plaid. Сервис позволяет банкам и другим финансовым институтам легко обмениваться транзакционными данными потребителей. Эти сведения используются в различных целях: от выявления мошеннических транзакций до подтверждения доходов пользователя, чтобы оптимизировать процесс кредитного андеррайтинга. Экосистемой компании Tink пользуются более 3 400 финансовых учреждений, а также более 250 млн клиентов в Европе.

В случае закрытия сделки Visa сможет пополнить портфель своей экосистемы прибыльным бизнесом, продолжить диверсифицировать каналы выручки за пределами платежных карт и увеличить свободный денежный поток.

Причина 3: финансовое состояние

Visa продолжает демонстрировать рост выручки. За первые три финансовых квартала 2021-го года доход компании вырос на 4,7%, достигнув $17,5 млрд. Операционная маржинальность практически не изменилась относительно I-III кварталов 2020-го, сохранившись на уровне 65,5%. Маржинальность по чистой прибыли оказалась на уровне 49,7%. Visa сохраняет огромный запас ликвидных средств на балансе, размер которых достиг $19,2 млрд, при этом долг находится на уровне $21 млрд, показатель Net Debt/EBITDA равен 0,17х. Компания не испытывает проблем с нехваткой ликвидности; за первые три финансовых квартала FCF (свободный денежный поток) составил $10,76 млрд.

На данный момент по мультипликаторам компания торгуется на следующих уровнях:

• EV/S — 20,7x; 
• EV/EBITDA — 30,4x; 
• Current PE — 56,5x; 
• Forward PE — 32,3x.

В начале 2021-го года Visa объявила о новой программе выкупа акций в размере $8 млрд. В III квартале 2021-го финансового года компания реализовала выкуп на $2,16 млрд.

В июле и августе многие инвестиционные компании и банки установили новые ценовые таргеты по акциям Visa:

• Citigroup — $288; 
• Wells Fargo — $280; 
• Raymond James — $286; 
• Compass Point — $290; 
• Wedbush — $270; 
• Susquehanna Bancshares — $290; 
• Morgan Stanley — $282; 
• Truist Securities — $275; 
• Daiwa Capital Markets — $250; 
• JPMorgan Chase — $267