ASTR Astra Space Inc

О компании

Компания (ранее Holicity Inc.) предоставляет услуги по запуску спутников. Astra Space разрабатывает носители для отправки полезных грузов массой до 500 кг на орбиты со средней дальностью до 500 км. Чаще всего это спутники, которые обеспечивают глобальную связь, наблюдение за Землей, мониторинг погоды и навигацию.

В чем идея?

Заработать на акциях, способных вырасти на фоне увеличения объема запусков легких грузов на низкую орбиту.

Почему нам нравится Astra Space?

Причина 1: достижения компании и ее бизнес-модель

Astra Space — один из молодых игроков на рынке. Компания организована в 2016 году, но уже смогла достаточно далеко продвинуться. За это время Astra не только успела собрать рабочие прототипы ракет-носителей и провести их запусти, часть из которых оказались удачными, но и построила собственную производственную фабрику и пусковую площадку на Аляске.

Бизнес-модель Astra Space заключается в предоставлении услуг по доставке легких грузов на низкую околоземную орбиту (LEO). В настоящее время есть достаточно высокий интерес к запускам небольшой полезной нагрузки (до 500 кг). В основном к ним относятся легкие спутники для связи и наблюдения. Такие запуски также востребованы среди военных организаций; в частности, Пентагон неоднократно заявлял о заинтересованности в операторах, которые могут быстро предоставить ракету для запуска на требуемую орбиту, где возникла срочная необходимость в наблюдении.

Менеджмент компании оценивает потенциальный размер рынка более чем в $100 млрд, при этом ожидается, что к 2029 году будет совершено более 40,7 тыс. запусков с полезной нагрузкой, из которых 90% будут с грузами до 300 кг. На текущий момент Astra Space уже заключила несколько контрактов на более чем 50 запусков, совокупный Backlog составляет $150 млн.

В планах компании — довести текущий прототип до потребительского состояния и планомерно нарастить объемы запусков. По расчетам менеджмента, доведение производства до 30 ракет приведет к сокращению COGS (Cost of Goods Sold) издержек на 50%. К 2025 году менеджмент компании настроен довести объем запусков до более 300 в год, что еще вдвое сократит COGS.

Причина 2: текущие наработки компании

На данный момент одна из разработок компании — Rocket 3, легкая ракета-носитель для доставки грузов весом до 300 кг на низкую околоземную орбиту (до 500 км). Высота ракеты составляет всего 11,6 м — меньше, чем у ближайших конкурентов.

В августе компания провела неудачный запуск Rocket 3. Ракета во время взлета потеряла тягу и накренилась, однако затем смогла автоматически выровняться и подняться на высоту 50 км даже с одним неработающим двигателем. После этого двигатели были отключены по команде с земли, и ракета упала в безопасной зоне у берега.

Неудачи при первых пусках — нормальный процесс тестирования прототипов. Падение одной ракеты не станет поводом для отмены правительственных заказов. В то же время Astra продемонстрировала совершенные алгоритмы управления ракетой, которые в будущем могут использоваться на более мощных носителях. Помимо этого, у компании уже было два успешных орбитальных запуска в 2020 г.

Специалисты компании уже определили причину проблемы, возникшей во время последнего запуска, и техническая команда занимается ее устранением. Следующий запуск Rocket 3 (LV0007) запланирован на период с 27 октября 2021 по 31 октября 2021 года, дополнительное окно предоставляется в течение периода с 5 ноября 2021 до 12 ноября 2021 года.

Еще одна интересная разработка Astra Space — ракетный двигатель для вакуума, который она недавно успешно испытала. В июне этого года в космос был запущен экспериментальный космический аппарат Sherpa-LTE1, которые представляет собой концепцию буксира для доставки небольших полезных нагрузок на разные орбиты. Конструкция аппарата предполагает возможность использования разных двигателей. В состоявшемся запуске как раз применялся новый электрический двигатель Apollo Fusion от Astra Space. Основная идея состоит в том, что в нем используется электричество для превращения инертных газов (ксенона или криптона) в плазму с высокой скоростью истечения. Двигатель Apollo Fusion предназначен для версий Sherpa-LTE1, которые могут выходить на высокие геостационарные орбиты, развивать скорости выше 6 км/с и отправляться к другим планетам.

В целом концепция открывает новую страницу в освоении космоса, ее можно применить для широкого круга задач от вывода геостационарных спутников связи до первых в истории частных космических зондов для изучения дальнего космоса за орбитой Луны. Раньше это было недоступно — микроспутники обычно выводили лишь на низкие околоземные орбиты высотой до 1000 км.

Причина 3: оценка бизнеса

На данный момент Astra Space не генерирует никакой выручки, с начала года убыток составил $190,27 млн. В распоряжении компании находится $452 млн, размер долга составляет $4,8 млн. В феврале этого года Astra Space в своей презентации представила прогноз финансовой деятельности компании до 2025 года. В 2022 году менеджмент компании планирует реализовать 15 запусков и начать генерировать выручку, совокупный размер которой составит $67 млн. К 2025 году в Astra Space планируют достичь 300 запусков в год и довести выручку до $1,5 млрд, при этом размер OPEX (Operating expenses) и CAPEX (Capital expenses) ожидается на уровнях $806 млн и $24 млн соответственно. Оценки основных финансовых показателей компании к 2025 году оцениваются на уровнях: Adjusted EBITDA — $694 млн, маржинальность по Adj. EBITDA — 46%, Unlevered Free Cash Flow — $676 млн.

В презентации для инвесторов менеджмент представил оценки форвардных мультипликаторов Astra Space к 2025 году: Forward 25 EV/S — 1,4x, Forward 25 EV/Adj. EBITDA — 3,1x. По данным оценкам акции компании торгуются с существенным дисконтом, и в случае реализации запланированных целей присутствует огромный потенциал роста капитализации Astra Space.

В июле этого года Deutsche Bank установил таргет по стоимости акций эмитента на уровне $13, а в октябре Bank of America представил собственную оценку на уровне $9.