RUN Sunrun Inc

4 ноября за третий квартал 2021 года отчиталась компания американского сектора солнечной энергетики Sunrun Inc. (NASDAQ: RUN). Эмитент смог превысить консенсус ожиданий и продемонстрировать достаточно уверенное расширение клиентской базы. 

Выручка за три месяца составила $438 млн, на 5,8% побив прогнозы аналитиков (по данным FactSet). Кроме того, показатель на 9,4% превзошел значение прошлого квартала ($401 млн) и продемонстрировал двукратный рост в годовом исчислении. Структура выручки представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем. 

Продажи систем и продуктов повысились на 117% г/г, а в секторе готовых решений для домохозяйств оборот вырос на 91% г/г. За отчетный период клиентская база расширилась на 30 698 клиентов, при этом общее количество установок увеличилось на 18%, обновив рекорд. Менеджмент Sunrun подтвердил прогноз по установкам на полный 2021 год: согласно гайденсу, темпы роста сегмента составят 30% г/г. 

Компания отмечает, что отрасль по-прежнему испытывает давление, связанное с нарушениями в цепочках поставок из-за выросших затрат на логистику и материалы. Кроме того, по-прежнему отмечается дефицит предложения аккумуляторов. Однако эти ограничения не мешают эмитенту сохранять уверенность в улучшении показателей до конца года. Ранее вопрос с нехваткой доступных батарей компания решала, повышая цены для клиентов и привлекая новых поставщиков. Sunrun также сумела на 30% нарастить запасы с тем, чтобы иметь возможность гибко решать возможные проблемы, связанные с перебоями в цепочках поставок. 

В то же время мы отмечаем, что затраты Sunrun растут быстрее продаж: в отчетном периоде себестоимость выручки и операционные расходы увеличились на 127% и 112% соответственно. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,11 против $0,28 за третий квартал прошлого года. 

Свободный денежный поток пока остается на отрицательной территории, показав снижение относительно прошлых периодов (−$393 млн против −$363 млн в прошлом квартале). Это ухудшение компания связывает с убытком от хеджирования, который образовался из-за общего снижения ставок. Компания также ожидает, что в следующих кварталах давление на денежный поток будут оказывать капитальные затраты на пополнение оборотного капитала. 

Наш таргет по акциям RUN — $68,20 за бумагу.

Апдейт от 06.05.2022

4 мая за первый квартал 2022 года отчитался поставщик оборудования для производства солнечной энергии, хранения и энергоснабжения для жилых помещений Sunrun Inc. (NASDAQ: RUN). Компания показала выручку выше ожиданий, но и убыток оказался больше, чем предполагали прогнозы.

Выручка превзошла консенсус Bloomberg на 24,4%, достигнув $495,8 млн и продемонстрировав рост на 13,9% кв/кв и 48% г/г. Продажи оборудования поднялись на 79% г/г, а объем реализации готовых решений для домохозяйств увеличился на 20% г/г. Клиентская база Sunrun расширилась на 27% г/г, до 29463.

В то же время Sunrun зафиксировала повышение чистого убытка с прошлогодних $23,8 млн до $87,8 млн. Скорректированный убыток на акцию за квартал составил $0,42 при среднерыночных ожиданиях на уровне $0,19. 

Ford Motor Company к конце апреля запустила производство электромобиля F-150 Lightning. А Sunrun предлагает новым клиентам установить Charge Station Pro — систему для зарядки аккумулятора электромобили Ford, которая также при необходимости может обеспечить электричеством дом. Sunrun планирует установить тысячи двунаправленных зарядных устройств в течение следующих нескольких месяцев и предоставит обновленную информацию об объемах и ожидаемом синергетическом эффекте от партнерства этим летом. Напомним, что на данный момент у Ford более 200 тыс. бронирований на модель F-150 Lightning.

При этом менеджмент Sunrun оставил без изменений прогнозы на текущий год, в котором число установленных систем для генерации солнечной энергии должно увеличиться на 25%.

Считаем, что на данный момент бумаги компании привлекательны для покупки. Sunrun — это быстроразвивающаяся компания, ведущая бизнес на перспективном рынке солнечной энергетики. Ее текущая оценка соответствует трем выручкам за 2021 год, сигнализируя о значительной недооцененности. Наш таргет по акции RUN — $50.