ROSN Роснефть

• По итогам 9 месяцев 2021 года выручка компании выросла на 46,9% г/г, до 6 224 млрд руб., EBITDA – в 2,0 раза г/г, до 1 654 млрд руб., чистая прибыль составила 696 млрд руб. по сравнению с убытком в 177 млрд руб. годом ранее. Свободный денежный поток вырос в 2,5 раза г/г, до 880 млрд руб.
• Росту финансовых показателей в 2021 - 2022 годах будет способствовать восстановление цен на нефть рост операционных показателей и позитивная дивидендная политика Компании
• Проект «Восток - Ойл» может обеспечить компании $16 млрд в год дополнительной EBITDA.

География деятельности «Роснефть» по разведке и добыче полезных ископаемых включает Восточную и Западную Сибирь, Дальний Восток, Арктический шельф. Компания также обладает рядом зарубежных проектов: в Египте (проект «Зохр»), Бразилии, Ираке, Иране, Мозамбике, Мьянме.

Помимо разведки и добычи углеводородов, компания занимается переработкой: в состав перерабатывающего блока входят 13 НПЗ и Ангарская НКХ. Также компания является крупнейшим экспортером нефти в России, реализуя сырье как на международные рынки, так и на нефтеперерабатывающие заводы внутри страны и за рубежом. В III квартале 2021 г. на долю upstream-сегмента приходилось 37,7% общей выручки, на долю downstream-сегмента – 60,8%.

Росту финансовых показателей в 2021 г. способствовали восстановление цен на нефть, смягчение условий сделки ОПЕК+, положительный эффект «обратного акциза», увеличение объемов реализации углеводородов и сохранение операционных затрат на добычу на самом низком уровне в отрасли.

В 2020 году компания приступила к реализации масштабного проекта «Восток Ойл» для создания в Красноярском крае уникального нефтегазового кластера мирового значения. По расчетам Goldman Sachs чистая приведенная стоимость проекта оценивается на уровне $75 млрд, что привлекает инвесторов: в конце 2020 года Trafigura приобрела 10%-ную долю в проекте, в октябре 2021 года консорциум компаний во главе с Vitol приобрел 5%-ную долю. Проект может обеспечить компании $16 млрд в год дополнительной EBITDA.

«Роснефть» недооценена по сравнению с российскими и иностранными компаниями: по мультипликатору P/E 2021 дисконт составляет 1,7%.

В 2020 году пандемия COVID-19 привела к снижению глобальной экономической активности и к критическому уровню волатильности спроса и цен на углеводороды. Благодаря высокой операционной и инвестиционной эффективности и трансформации портфеля добычи компания успешно справилась с вызовами. Выручка по итогам 2020 года снизилась на 33,6%, до 5 757 млрд руб., EBITDA – на 42,6%, до 1 209 млрд руб. чистая прибыль – на 79,1%, до 147 млрд руб. по сравнению с 2019 годом.

Соглашение ОПЕК+ о сокращении объема добычи нефти оказало влияние на операционную деятельность компании: добыча жидких углеводородов снизилась на 11%, до 204,5 млн тонн, газа – на 6%, до 62,8 млрд куб. м, переработка – на 6%, до 104,0 млн тонн.

Восстановление экономической конъюнктуры и ослабление параметров сделки ОПЕК+ будут способствовать восстановлению операционных и финансовых показателей компании в 2021 г. Возможность экспорта газа по трубопроводу «Северный Поток-2» также может выступить драйвером роста цены акций компании.

Итоги 9 месяцев 2021 года: позитивные результаты и улучшение финансовых прогнозов

По итогам 9 месяцев 2021 года выручка компании выросла на 46,9% г/г, до 6 224 млрд руб., EBITDA – в 2,0 раза г/г, до 1 654 млрд руб., чистая прибыль составила 696 млрд руб. по сравнению с убытком в 177 млрд руб. годом ранее. Свободный денежный поток вырос в 2,5 раза г/г, до 880 млрд руб.

Добыча жидких углеводородов сократилась на 10,3% г/г, до 4,2 млн барр. в сутки, добыча газа – на 6,0% г/г, до 46,8 млрд куб. м, нефтепереработка – на 6,2% г/г, до 70,0 млн тонн. Снижение обусловлено выполнением условий сделки ОПЕК+ и замещением ряда низкорентабельных месторождений гринфилдами.

Компания продолжает укреплять позиции в международных ESG-рейтингах В июне «Роснефть» была включена в список компаний-участников группы биржевых индексов FTSE4Good с высокой оценкой деятельности и прозрачности в раскрытии информации. В апреле 2021 года международное агентство Sustainalytics улучшило её позиции в своем рейтинге: с показателем 33,9 «Роснефть» стала лучшей среди российских нефтегазовых компаний.

Оценка акций компании

Текущая оценка предполагает целевую цену в 720 рублей за акцию (потенциал – 25,7%), Покупать.