Магнит
После коррекции вернулась историческая недооценка

MGNT Магнит

Статус: Активна

12% за 5 мес.

Дата публикации: 2024-06-04
Плановое окончание: 2025-06-04
Александр Самуйлов ( Рейтинг )

6 700

Вход

4 520

Цена

7 500

Цель

Инвест-идея Магнит

После коррекции вернулась историческая недооценка

Инвестиционная идея по акциям Магнит опубликована 2024-06-04:

Магнит: снижаем таргет, но по-прежнему рекомендуем покупать

В конце прошлой недели совет директоров ритейлера рекомендовал дивиденды в размере 412,13 руб./акцию. Такая рекомендация оказалась значительно ниже наших ожиданий и привела к мощным распродажам бумаг ритейлера. Дивиденды являются ключевым драйвером в инвестиционном кейсе Магнита, поэтому мы решили пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости акций с учетом следующих факторов.

Ожидаемая дивидендная доходность уже не так впечатляет. Анонсированные дивиденды за 2023 год оказались существенно ниже наших ожиданий и еще ниже консенсус-прогноза рынка. Компания собирается распределить между акционерами ровно ту же сумму дивидендов, что была выплачена ранее по итогам 2022 года. И это несмотря на рост чистой прибыли более чем вдвое г/г в 2023 году. Причины более скромных выплат могут быть следующие. Во-первых, компания, скорее всего, собирается снижать долговую нагрузку на фоне высоких процентных ставок. Во-вторых, она может потратить накопленные денежные средства на развитие маркетплейса и региональную экспансию. Поэтому мы скорректировали наши ожидания по дивидендам и считаем, что ритейлер может выплатить около 261 руб./акцию по итогам первой половины 2024-го, что может принести инвесторам дивидендную доходность вблизи 10% на горизонте следующих 12 месяцев. 

Компания представила нейтральные операционные и финансовые результаты по итогам четвертого квартала 2023-го. Несмотря на ускорение роста продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продаж) до 8% г/г, Магнит показал более слабые операционные результаты по сравнению с X5 Retail Group и Лентой. Рост LFL-продаж Магнита был обеспечен исключительно ростом LFL-чека на 9% г/г на фоне ускорения продовольственной инфляции. В то же время LFL-трафик продолжил снижаться второй квартал подряд на фоне растущей конкуренции со стороны маркетплейсов и других ритейлеров на рынке. Рентабельность по EBITDA осталась вблизи уровня четвертого квартала 2022-го на фоне значительной индексации заработных плат персонала, а также роста расходов на маркетинг и коммунальные услуги. 

После коррекции вернулась историческая недооценка. Бумаги ритейлера потеряли в цене уже более 21% по сравнению с локальным пиком мая (8 488 руб./акцию). Текущая рыночная оценка Магнита предусматривает дисконт в среднем около 20% по сравнению с историческими показателями мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. 

Магнит могут исключить из состава индекса Мосбиржи. На прошлой неделе Мосбиржа опубликовала новые базы расчета индексов, где также указала, что акции Магнита войдут в лист ожидания на исключение из индекса Мосбиржи. Одна из причин такого решения площадки может заключаться в том, что ритейлер опубликовал отчетность за 2023 год позже срока, установленного регулятором. Если компанию исключат из индекса, то это может привести к дополнительному давлению на котировки бумаг, так как фонды пассивного инвестирования будут вынуждены ликвидировать свою позицию в акциях Магнита. 

Реализация пакета казначейских акций может выступить драйвером переоценки бумаг. По нашим оценкам, котировки ритейлера все еще не учитывают потенциальный позитивный эффект от выкупа акций с дисконтом у нерезидентов (Магнит завершил этот выкуп еще в прошлом году). У компании есть несколько опций по применению данного пакета: 

  • она может использовать акции для оплаты привлекательных M&A-сделок;
  • реализовать пакет на рынке через механизм SPO;
  • погасить его, пропорционально повысив долю всех текущих акционеров в бизнесе.

Мы сохраняем идею на покупку акций Магнита, однако снижаем целевую цену для бумаг до 7 500 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года — 13%, а полная возможная доходность с учетом дивидендов — 23%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Консенсус-прогноз акций MGNT

Доступ к данным ограничен

Повысьте тарифный план, чтобы получить доступ

Тарифы Начать бесплатно

Рейтинг
Рейтинг аналитика за год. Методика расчета рейтинга доступна на странице Рейтинг Аналитиков
Аналитик
Имя аналитика
Вход
Цена входа в идею
Направление
Направление прогноза
Цель
Целевая цена прогноза
Потенциал
Абсолютный потенциал доходности прогноза
Прогресс
Текущий прогресс по идее с момента ее публикации
Открытие
Дата публикации прогноза
5 000 ₽
Покупка
7 000 ₽
+40%
5 000 ₽
Покупка
6 500 ₽
+30%
5 800 ₽
Покупка
6 568 ₽
+13%
4 690 ₽
Покупка
6 150 ₽
+31%
6 700 ₽
Покупка
7 500 ₽
+12%