MTSS МТС

Обновление по МТС: оценка перспектив возможного IPO AdTech

МТС завершила преобразование юридического лица «МТС AdTech» (входящего в цифровую экосистему Erion) из формата ООО в АО и осуществила назначение нового генерального директора. Данный шаг может рассматриваться как подготовительный в рамках возможного последующего выхода на публичный рынок.

Текущая оценка вероятности IPO

• Несмотря на позитивный долгосрочный эффект от потенциального выделения AdTech, в текущих рыночных условиях мы считаем проведение IPO маловероятным в краткосрочной перспективе. 
• Основным фактором является неблагоприятная конъюнктура на рынке AdTech в целом. Основной сопоставимый публичный игрок на этом рынке – Яндекс, на данный момент торгуемый с мультипликатором EV/EBITDA ’25 на уровне 6,9x.

По нашим расчетам справедливое значение мультипликатора МТС AdTech EV/EBITDA ’25 находится на уровне 7,8х. Текущий мультипликатор МТС – 3.9x (по IAS 17). 

Необходимые условия для активизации процесса IPO:

• Улучшение мультипликационной оценки рекламного сегмента на рынке (на примере Яндекса).
• Благоприятное изменение макроэкономической и геополитической конъюнктуры, включая снижение ключевой ставки ЦБ РФ и рост инвестиционной привлекательности российского рынка в целом.