SNGSP Сургутнефтегаз привилегированные

СД рекомендовал дивиденд 0,85 руб. на оба типа акций за 2025 год, ведь по Уставу компании дивиденд по префам не может быть ниже выплат по обычке.

2025 год Сургут закрыл с чистым убытком по РСБУ из-за переоценки валюты на счетах. Валютная «кубышка» компании оценивается в $60+ млрд. На конец 2024 года доллар стоил дороже 100 рублей, а 2025-й завершил на отметке 78,22 руб.

Исторически дивидендная история Сургута циклична: за слабым годом почти всегда идет сильный. Деньги из «кубышки» никуда не исчезли, валютная экспозиция на месте. Как только рубль начнет слабеть, компания тут же зафиксирует огромный бумажный доход, который трансформируется в двузначную дивдоходность. Исключение за последние годы было лишь однажды — в 2016–2017 гг., когда два слабых года пошли подряд. Об этом риске тоже забывать не стоит.

Текущее укрепление выглядит аномальным. Рубль сейчас торгуется значительно крепче, чем предполагает накопленная с 2022 года инфляция (которая у нас сильно опережает инфляцию торговых партнеров). К тому же сильный рубль жестко давит на доходы бюджета и всех экспортёров.

Комментарий: крепкий рубль сегодня — это временное отклонение от долгосрочного тренда, а не новая реальность. Для долгосрочных инвесторов текущая просадка в префах Сургута на слабом дивиденде может стать интересной точкой для формирования позиции под будущую девальвацию.

Целевая цена привилегированных акций —65 рублей