FIXR Фикс Прайс

После дивидендной отсечки акции «Фикс Прайса» достигли нового исторического минимума на фоне слабой отчетности и сохраняющихся проблем с трафиком. В то же время неплохие темпы генерации свободного денежного потока и низкая долговая нагрузка позволяют рассчитывать на привлекательные дивиденды в будущем. При этом в 2026 г. мы ожидаем стабилизации финансовых результатов на фоне сокращения темпов роста расходов и улучшения ситуации с трафиком во втором полугодии. Также отметим, что локально «Фикс Прайс» отличается крайне низкой оценкой по мультипликаторам — EV/EBITDA 2026E составляет всего 2,1.

Мы понижаем целевую цену по акциям «Фикс Прайса» с 1,04 до 0,83 руб. на горизонте 12 месяцев. Это соответствует рейтингу «Покупать» и апсайду 56,6%. Снижение целевой цены связано со слабым отчетом за I квартал и прошедшей недавно дивидендной отсечкой.

«Фикс Прайс» — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 7 912 магазинов в РФ и ближайшем зарубежье.

Сильной стороной «Фикс Прайса» являются дивиденды, регулярность которых может возобновиться на фоне прошлогодней редомициляции из Казахстана. По итогам 2025 г. компания выплатила практически 100% прибыли по МСФО. Далее ожидаем распределения 100% FCF за вычетом лизинговых платежей в виде дивидендов на фоне комфортной долговой нагрузки и отсутствия значительных планов по инвестициям. В таком сценарии выплаты за 2026 г., по нашим оценкам, могут составить 0,077 руб. на акцию, что меньше уровня прошлого года, но все еще обеспечивает 14,5% доходности.

«Фикс прайс» сохраняет потенциал расширения сети. В ближайшие годы компания планирует открывать по 700 новых магазинов в год. При этом общий потенциал количества магазинов фиксированных цен в РФ, Беларуси и Казахстане аналитическое агентство Infoline оценивает в 18 600. Для сравнения: по состоянию на 31 марта 2026 г. в этих трех странах было открыто 7 859 магазинов «Фикс Прайс».

«Фикс Прайс» опубликовал достаточно слабую отчетность за I квартал. Выручка выросла за счет открытия новых магазинов и роста среднего чека, но рост был ниже уровня инфляции на фоне слабой динамики трафика. При этом позитивно выглядит снижение темпов роста расходов, что вместе со стабилизацией трафика является необходимым условием для разворота негативных тенденций в финансовых результатах.

Базово по итогам 2026 г. в целом ожидаем нейтральной динамики прибыли и EBITDA, так как открытие новых магазинов и рост среднего чека будут нивелировать негативный эффект от снижения трафика. С 2027 г. допускаем восстановление основных показателей по мере стабилизации трафика.

На фоне сильного снижения акций форвардная оценка «Фикс Прайса» по мультипликаторам стала выглядеть заниженной. По нашим оценкам, EV/EBITDA 2026E составляет всего 2,1.

Для расчета целевой цены акций «Фикс Прайса» мы использовали модель дисконтированных дивидендов (DDM). Наша оценка соответствует апсайду 56,6%.

Рисками для «Фикс Прайса» являются возможность дальнейшей слабой динамики LFL-показателей, рост конкуренции со стороны жестких дискаунтеров и маркетплейсов, увеличение расходов и неопределенность относительно нормы выплат дивидендов.