LSNGP Ленэнерго привилегированные

Ленэнерго опубликовало неплохие финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2020 года. Чистая прибыль уменьшилась на 6% с $0.047 млрд. (3.492 млрд. руб.) до $0.045 млрд. (3.294 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, главным образом из-за падения выручки, которая сократилась на 5% до $0.26 млрд. (18.841 млрд. руб.). Активы Ленэнерго по итогам 6 месяцев 2020 года выросли на 8% до $3.47 млрд. (255 млрд. руб.) на фоне реорганизации компании, к которой присоединились следующие общества: АО «Курортэнерго», АО «ЦЭК», АО «СПб ЭС», АО «ПЭС». Текущая оценка Ленэнерго: EV/EBITDA = 2.88, P/E = 5.33, P/BV = 0.4, Net debt/EBITDA = 0.69.

Основная идея в акциях компании - это покупка привилегированных бумаг для получения высоких дивидендов. Ленэнерго фиксировано распределяет на неголосующие акции 10% годовой чистой прибыли. Исходя из этого, на дивиденд по АП за 1 полугодие 2020 года заработано $0.11 (8.157 руб.) или 5.25% дивидендной доходности. Наш прогнозный дивиденд за 2020 год по АП - $0.16 - $0.19 (12 руб. - 14 руб.), что по текущей цене способно обеспечить 7.7% - 9% дивидендную доходность.  

Апдейт от 25.06.2021

За 2021 год дивидендная доходность по привилегированным акциям Ленэнерго может увеличиться до 10.7%.

Сегодня последний день для приобретения акций Ленэнерго с дивидендами (дата закрытия реестра – 29 июня). Компания за 2020 год решила распределить на АО/АП 16%/10% чистой прибыли по РСБУ. Это соответствует выплате на АО/АП - $ 0.0036/ $ 0.21 (0.2626 руб./15.1688 руб.). Годовая дивидендная доходность за 2020 год – 4%/9%. Текущие мультипликаторы Ленэнерго: EV/EBITDA = 2.91, P/E = 5.36, P/BV = 0.47, Net debt/EBITDA = 0.65.

Главный драйвер роста Ленэнерго – это высокая дивидендная доходность по привилегированным бумагам. Компания фиксировано распределяет на неголосующие акции 10% годовой чистой прибыли. Учитывая хорошие результаты 1 квартала 2021 года и аномально теплую погоду во 2 квартале, акционеры в текущем году, по нашим расчетам, получат выплату по привилегированным акциям в размере $ 0.22 - $ 0.25 (16 руб. – 18 руб.). Прогнозная дивидендная доходность в 2021 году – 9.5% - 10.7%.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для привилегированных акций Ленэнерго ввиду высокой дивидендной доходности и устойчивых финансовых результатов. Неголосующие бумаги на горизонте 1 года обладают 19% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 2.77 (200 руб.).