BIIB Biogen Inc

Одобрение первого лекарства от болезни Альцгеймера может значительно улучшить финансовые показатели Biogen. Компания совместно с японской корпорацией Eisai Co., Ltd. передали на рассмотрение в Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) новую разработку для лечения болезни Альцгеймера под названием Aducanumab. Если лекарство получит одобрение в I квартале 2021 года, то Biogen станет первой компанией в мире в данном направлении. Болезнь Альцгеймера – одна из причин деменции. На данный момент в мире насчитывается более 50 млн человек с деменцией. Это число будет удваиваться каждые 20 лет. Только в США расходы на лечение деменции оцениваются в $305 млрд к концу 2020 года, по данным Alzheimer’s association. К 2050 году затраты в США могут вырасти до $1 трлн. По данным статьи о неврологии «Alzheimer disease in the United States (2010- 2050) estimated using the 2010 census», ожидается, что к 2050 году только в США 13,9 млн американцев, то есть 3,3% населения, будут подвержены этой болезни. Таким образом, существует обширный целевой рынок и потенциал роста финансовых показателей.

Совместная деятельность Biogen и Denali и разработка биоаналогов позволят диверсифицировать портфель. В августе 2020 года Biogen вложила $1 млрд в компанию Denali Therapeutics по договору о совместной разработке лекарства от болезни Паркинсона. 74% выручки Biogen приходится на лекарства от рассеянного склероза и болезни Альцгеймера. Кроме того, компания также занимается разработкой биоаналогов, что позволит сформировать широкую продуктовую линейку от спец- препаратов до лекарств, доступных всем. В перспективе у компании появятся лекарства от нейрокогнитивных расстройств, расстройства движения, а также обезболивающие. В данный момент существует 7 разработок лекарств, которые находятся на II и III стадиях испытаний и ожидают выхода на рынок к концу 2021 года. Расширение продуктовой линейки позволит диверсифицировать выручку.

Фундаментальная недооценка может способствовать росту капитализации компании. По сравнению с конкурентами компания сильно недооценена по мультипликаторам EV/S, EV/EBITDA и EV/EBIT, которые на конец II квартала 2020 года находятся, по нашим подсчетам, на уровне 4.4х, 7.9x и 8.1x соответственно, тогда как средние значения по рынку составляют 8.7x, 15.8x и 35.9x соответственно. Таким образом, есть потенциал к росту акции.