FESH ДВМП

Валютные разницы позволили компании выйти в прибыль, но смена менеджмента, из-за противоречия с основными акционерами, задерживает сделку с DP World по оценке $0.15 (9-9,8 руб.) за акцию и реализацию потенциала в 15-25%

По данным консолидированной финансовой отчётности по МСФО ДВМП (Группы FESCO), в 1 полугодии 2020 года выручка компании упала на 6%, до $398 млн., в сравнении с первыми 6 месяцами 2019 года. EBITDA в 1 полугодии 2020 года упала на 24% до $73 млн., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года, но в 2020 году была получена чистая прибыль в $76 млн. за счёт валютных переоценок на $55 млн. Чистый долг с начала 2020 года упал на $80 млн., до $431 млн., за счёт чего соотношение Чистый долг/EBITDA упало до 2,7. Рыночная оценка ДВМП составляет 4,8 годовых EBITDA, а без учёта курсовых разниц  - 7,2.

Из прессы, из интервью владельца Группы Дело Шишкарёва, известно, что глава DP World Ахмед Бин Сулайем не был готов предложить оценку самой Группы Дело более 6 EBITDA, как портового актива, отказываясь учесть потенциал роста бизнеса. Поэтому, при приобретении ДВМП совместным предприятием DP c РФПИ, мы ждём оценку FESCO не дороже 6 EBITDA. Несогласие Магомедовых на сделку и партнёрства в транспортной отрасли привели к отставке генерального директора Л. Мамедзаде и задержкам в переговорах. Это увеличивает срок реализации идеи роста на 15-25% до $0.15 (9-9,8 руб.), до нашей прежней целевой цены в предыдущей рекомендации, от 27.01.2020.

Вероятно, потребуется около 1 года, чтобы поданный в мае 2020 года иск к Магомедовым и TPG Capital на $1.046 млрд. привёл к смене акционеров или к сокращению долга, что позволило бы реализовать потенциал.