POLY Solidcore Resources plc

• Группа Polymetal является второй по величине золотодобывающей компанией и крупнейшим производителем серебра в России. Входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра.
• Выручка группы Polymetal формируется в долларах США, в то время как основная часть затрат выражена в российских рублях и казахстанском тенге. Таким образом, компания выигрывает и от роста стоимости золота, и от ослабления курса национальных валют.
• Компания постоянно улучшает состав своих активов, а также реализует несколько проектов развития, нацеленных на воспроизводство и расширение ресурсной базы и повышение коэффициента извлечения металлов из упорных руд.
• Polymetal выстраивает производственную деятельность по принципу хабов, что облегчает процесс производства на малых месторождениях и минимизирует затраты на переработку и логистику.
• Polymetal не удерживает избыток денежных средств и возвращает свободный денежный поток акционерам путем выплаты дивидендов, сохраняя при этом безопасный уровень долговой нагрузки.

Проекты развития

Полиметалл реализует несколько перспективных проектов развития, которые должны обеспечить будущий рост компании.

АГМК-2. Важнейшим проектом является строительство второго Амурского ГМК. Он создается для переработки двойных упорных руд и должен обеспечить 100% переработку таких типов руд на базе предприятий Polymetal. По сравнению с АГМК-1 технологический процесс на АГМК-2 отличается в два раза большим давлением, более высоким температурным режимом, использованием большего и технологически более совершенного автоклава с титановой футеровкой. Ввод в эксплуатацию и выход на проектную мощность запланирован на 2023 г.

Сейчас 55% рудных запасов группы Polymetal относятся к рудам двойной упорности. На горизонте 5 лет почти 40% годового производства будут составлять двойные упорные руды. АГМК-2 позволит перерабатывать 100% этого объема внутри компании, а не продавать концентрат третьим сторонам. Это приведет к снижению затрат, более высоким извлечениям и уменьшению воздействия на окружающую среду. Ожидается, что запуск АГМК-2 снизит совокупные затраты на унцию золотого эквивалента для активов с упорными рудами на $ 100–150.

Нежданинское - крупное месторождение в Якутии. Доказанные и вероятные рудные запасы составляют 4,4 млн унций золотого эквивалента, среднее содержание 3,6 г/т золотого эквивалента. Polymetal осуществляет строительство карьера и фабрики по производству золотосодержащего концентрата, который затем будет перерабатываться на АГМК или продаваться третьим сторонам. Такой подход обеспечивает низкую капиталоемкость проекта. Финансирование проекта осуществляется из свободного денежного потока. Ввод в эксплуатацию и первое производство запланировано на 4К 2021.

Ведуга - месторождение упорной руды с высоким содержанием золота, расположенное в Красноярском крае. В 2019 г. компания более чем удвоила рудные запасы месторождения, до 2,8 млн унций золота со средним содержанием 4,6 г/т. В настоящее время горные работы на Ведуге ведутся на открытом карьере с рудой с высоким содержанием золота, которая отправляется на другие активы компании для переработки, а затем концентрат поступает на Амурский ГМК. Благодаря росту запасов в 2019 г. и значительному потенциалу дальнейшего расширения за счет подземных работ, Polymetal принял решение оставить актив в собственности и заниматься его развитием. Доля Polymetal в проекте составляет 59,4%. На 40,6% в проект заходит Банк ВТБ.

Викша - одно из самых больших месторождений металлов платиновой группы в мире, пригодное для разработки открытым способом, содержащее (по приблизительным подсчетам) 9,5 млн унций в палладиевом эквиваленте. Расположено в Карелии. Polymetal приобрел Викшу еще в 2012 г. и владеет 20-летней лицензией на добычу полезных ископаемых (обновлена в 2016 г.), которая покрывает площадь 47 квадратных километров, включающую в себя три расположенные рядом зоны - Викша, Кенти и Шарги. Каждая зона содержит платиновую, палладиевую, золотую и медную минерализации. Средняя ширина жилы - 8 метров, максимальная глубина, доступная для отработки открытым способом, - 300 метров. ТЭО проекта должно быть подготовлено ко 2-му полугодию 2021 г. Недавно стало известно, что Polymetal ведет переговоры с южноафриканской компанией, название которой не раскрывается, о привлечении ее в проект разработки месторождения Викша. CAPEX его разработки предварительно оценивается в $ 500 млн. Добыча на месторождении может начаться в 2027 г.

Технический анализ

На динамику акций Polymetal сильно влияют изменения цены золота и курса российской национальной валюты. В результате они демонстрируют картину, зачастую отличающуюся от остального российского фондового рынка. В 2019 г. акции Polymetal на Московской бирже выросли на 36,2%, в то время как индекс МосБиржи прибавил 28,6%. С начала текущего года они прибавляют уже 72,25%, в то время как индекс МосБиржи теряет 4,9%.

На недельном графике мы видим, что котировки акций Polymetal на МосБирже остаются в пределах динамично восходящего тренда, не показывая признаков разворота. Совершив очередную коррекцию от новых максимумов до линии тренда, котировки оттолкнулись от актуального уровня поддержки, который расположен в районе 1580 руб.