TMUS T-Mobile US Inc

О компании T-Mobile

T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, предлагающая услуги беспроводной связи. T-mobile — второй по числу абонентов оператор мобильной связи в США. В основном компания предоставляет услуги мобильной телефонии и беспроводной широкополосной передачи данных.

В чем идея?

Заработать на акциях, которые могут вырасти на фоне стабильного финансового положения компании и расширения ее доли на рынке мобильной связи и 5G.

Почему нам нравится T-mobile?

Причина 1: T-mobile — фаворит на рынке 5G

Недавно несколько аналитических компаний провели опросы и тестирования 5G сетей в США. В результате T-mobile стала лидером по скорости загрузки, доступности и охвату среди конкурентов.

Компания смогла вырваться вперед благодаря своевременному приобретению компании Sprint, в портфеле которой были не только инфраструктурные разработки в сфере 5G, но и спектр со среднечастотной полосой (2,5 ГГц). T-mobile активно интегрирует разработки компании Sprint в свою инфраструктуру, благодаря чему наращивает преимущество на рынке. И хотя приобретенные средние частоты обеспечивают более высокие скорости, они требуют большего количества сотовых станций для обеспечения надлежащего покрытия. Это более трудозатратно и требует много времени, зато в итоге сеть должна обеспечивать более быстрое и надежное покрытие, особенно в сочетании с существующей низкополосной сетью 5G.

Благодаря слиянию со Sprint T-Mobile превзошла AT&T и стала вторым по величине оператором беспроводной связи в США. Ее сеть 5G теперь предлагает примерно на 33% больше покрытия по стране, чем объединенные сети 5G AT&T и Verizon.

AT&T и Verizon также активно внедряют собственные сети 5G, однако существенно отстают от T-Mobile — в основном из-за сложностей, связанных с приобретением необходимых спектров частот и развертыванием инфраструктуры.

Преимущества T-Mobile подкрепляются данными по привлечению новых клиентов: в I квартале 2021-го года компания смогла добавить 1,2 млн абонентов (Postpaid) и 773 тыс. клиентов Postpaid phone, опередив по обоим показателям конкурентов.

Отметим в среднесрочной перспективе это преимущество будет сохраняться, что открывает отличные перспективы T-Mobile для расширения собственной доли на рынке.

Причина 2: расширение доли на корпоративном рынке

Возможным драйвером роста может оказаться рынок беспроводных услуг для корпоративных клиентов, который активно растет в последнее время. На текущий момент T-Mobile занимает менее 10% этого рынка, однако благодаря собственной 5G сети может значительно расширить свою долю. Новые бизнес-направления, связанные с IoT продуктами (интернет вещей), беспилотным транспортом/доставкой, VR/AR технологиями, требуют беспроводного высокоскоростного и надежного интернет-соединения, которое может предоставить T-Mobile. Таким образом, это направление также может обеспечить существенный рост доходов компании.

Причина 3: финансовое состояние

В I квартале 2021-го выручка T-Mobile составила $19,76 млрд, а EPS (прибыль на акцию) — $0,74. Оба показателя оказались выше ожиданий аналитиков, которые были на уровне $18,73 млрд и $0,53 соответственно. Относительно IV квартала 2020-го выручка компании незначительно снизилась - на 2,8%, однако T-Mobile смогла улучшить маржинальность по операционной прибыли с 8,4% до 10,8%, а маржинальность по чистой прибыли — с 3,7% до 4,7%.

У компании комфортный уровень долговой нагрузки: размер долговых обязательств составляет $77,8 млрд (больше половины долга возникло после слияния со Sprint), при этом размер наличных средств равен $6,7 млрд. T-Mobile контролирует уровень долга, т. к. старается поддерживать показатель Net Debt/Adjusted EBITDA Ratio в пределах 3x (в I квартале 2021-го показатель составил 2,6х). Кроме того, отсутствуют проблемы с нехваткой ликвидности, FCF, свободный денежный поток, находится на стабильном уровне, при этом в I квартале 2021-го показатель достиг уровня $1,3 млрд.

На основе результатов за I квартал 2021-го менеджмент T-Mobile повысил прогнозы по основным финансовым и нефинансовым показателям на 2021-й год:

1. T-Mobile заявила, что планирует увеличить количество людей, охваченных ее сетью 5G, со 125 миллионов в начале марта до 200 миллионов к концу 2021 года.
2. Количество новых абонентов (Postpaid) ожидается в диапазоне 4,4–4,9 млн (ранее было 4–4,7 млн).
3. Показатель Adjusted EBITDA достигнет уровня $22,8–23,2 млрд (ранее было $22,6–23,1 млрд).
4. Уровень FCF предполагается в диапазоне $5,1–5,5 млрд (ранее было $4,9–5,4 млрд).

По основным мультипликаторам T-Mobile торгуется на уровнях:

• EV/S — 3,7x;
• EV/EBITDA — 9,4x;
• Forward PE — 44,6.

По этим метрикам компания оценивается дороже основных отраслевых конкурентов, в основном вследствие роста компании в ближайшей перспективе и потенциальной реализации синергетического эффекта со Sprint.

В мае несколько инвестиционных компаний и банков установили следующие ценовые таргеты по акциям компании T-Mobile:

• Credit Suisse Group: $165
• Raymond James: $146
• Royal Bank of Canada: $133
• Barclays: $150
• UBS Group: $170
• Morgan Stanley: $146
• HSBC: $139
• Benchmark: $187