PFE Pfizer Inc

Описание эмитента

Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний с рыночной капитализацией порядка $ 313 млрд. Штаб-квартира Pfizer находится в Нью-Йорке, число сотрудников компании в глобальном масштабе превышает 88 тыс. Pfizer основана еще в 1849 году и с тех пор поэтапно трансформировалась в фармгиганта, выпускающего и реализующего более 200 наименований препаратов. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

• терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
• воспалительные заболевания и иммунология;
• онкология;
• редкие заболевания;
• вакцины;
• инфекционные заболевания.

Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди наиболее известных наименований препаратов Pfizer - Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и др. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, в том числе терапии рака, а в 2020 году активно подключилась к гонке биофармкомпаний по созданию эффективной вакцины от коронавируса. Pfizer удалось первой добиться разрешения на экстренное применение своей вакцины от COVID-19, получившей коммерческое названием Comirnaty, в декабре 2020 года, а с мая 2021 года ее разрешили применять у детей с 12 дет. В августе получено полноценное одобрение вакцины, а в октябре стало известно о разрешении на ее применение у детей в возрасте 5–11 лет.

Выручка от вакцины выросла стремительными темпами, и в третьем квартале 2021 года ее величина достигла $ 13 млрд. За последние кварталы в структуре выручки Pfizer по сегментам произошла значительная перестройка - вакцинный сегмент занял более 60% выручки по итогам третьего квартала 2021 года благодаря многомиллиардной выручке от Comirnaty.

Факторы роста

Линейке экспериментальных препаратов Pfizer в биофармацевтическом секторе практически нет равных - в ней внушительный перечень перспективных наименований, способных стать блокбастерами после выхода на рынок в ближайшие годы. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает 94 наименования, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.

За последние годы компания регулярно получает хорошие известия от регулятивных органов - в США был одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, а также "зеленый свет" дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких. Pfizer - признанный специалист и в области метаболических заболеваний.

В 2009 году люди старше 65 лет составляли 13% населения США, а к 2030 году доля этой возрастной категории возрастет до 20% населения. Тенденция старения населения неизбежно приведет к росту расходов на здравоохранение, в частности на фармацевтическую продукцию, и это окажет положительное влияние на финансовые результаты Pfizer в долгосрочной перспективе.

Что касается вакцины от коронавируса, на наш взгляд, продажи Comirnaty достигли пиковой величины в 2021 году, а в 2022 году их объем уменьшится. В 2023 году может произойти снижение выручки от вакцины уже в разы по сравнению с 2021 годом.

Однако полученное компанией в декабре одобрение FDA препарата от коронавирусной инфекции Paxlovid, который будет применяться в США при терапии ковида у лиц из группы риска в возрасте старше 12 лет с массой тела более 40 кг, значительно меняет наши прогнозы по выручке и прибыли компании на 2022 год: по нашим оценкам, новый препарат способен принести Pfizer до $ 20 млрд выручки в этом году, и общая выручка Pfizer превысит $ 100 млрд, а чистая прибыль приблизится к $ 36 млрд.

Стоит отметить, что компания выплачивает дивиденды 32 года подряд, при этом повышает их уже 11 лет кряду. Дивидендная доходность Pfizer (NTM) составляет 2,9%.

Финансовые показатели

Годовая выручка Pfizer за последние полтора десятилетия демонстрировала неоднородную динамику. В 2021 году, согласно прогнозам, зафиксирован взрывной рост выручки благодаря эффекту от вакцины от коронавируса, в 2022 году стремительный рост продолжится за счет таблеток от ковида. Аналогичные тенденции справедливы и для динамики чистой прибыли компании.

В ближайшие годы прогнозируется уверенная положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года - повышение чистой маржи. Долговая нагрузка компании, по нашим прогнозам, в 2022–2023 гг. значительно снизится.

По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.

Оценка

Мы провели оценку Pfizer методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2022 год. 

Целевая капитализация Pfizer составила $ 405,4 млрд, или $ 72,2 на акцию, на конец 2022 года, что эквивалентно потенциалу 29,6% к текущей цене. На основании этого мы рекомендуем "Покупать" акции Pfizer.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Pfizer по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 65,1 (апсайд - 17,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,9 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Pfizer аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 65,0 ("Покупать"), Cantor Fitzgerald - $ 75,0 ("Покупать"), Cowen & Co - $ 70,0 ("Покупать").

Технический анализ

На недельном графике Pfizer имеет место долгосрочная восходящая тенденция, в рамках которой появилась череда "флагов", сигнализирующих в пользу продолжения роста цены в ближайшие месяцы.

Апдейт от 08.02.2022

Американский фармацевтический гигант Pfizer сегодня, 8 февраля, до открытия торгов представит отчетность за четвертый квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что квартальная выручка Pfizer составит $24,2 млрд и покажет рост на 107% по сравнению с выручкой за четвертый квартал прошлого года – столь бурному росту могут поспособствовать продажи вакцины от коронавируса и антиковидных таблеток Paxlovid, одобренных в декабре. Чистая прибыль на акцию (скорректированная), как ожидается, увеличится также на 107% г/г и составит $0,87.

Стоит отметить, что в предыдущие 2 года Pfizer удавалось в 75% случаев опережать прогнозы по квартальной выручке и в 75% случаев – по квартальной чистой прибыли на акцию.

Акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "Покупать" и целевой ценой $72,2 (апсайд 35,7%) на январь 2022 года. Доходность бумаги за последние 12 месяцев составляет 51,9%.

Апдейт от 09.02.2022

Американский фармацевтический гигант Pfizer отчитался за четвертый квартал 2021 года.

По итогам квартала компания зафиксировала рост выручки на 105% г/г до отметки $23,84 млрд – на $360 млн ниже наших ожиданий. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $12,5 млрд и составила более половины от общей величины продаж компании за квартал.

Выручка от препарата Eliquis увеличилась на 19% г/г, при этом продажи вакцин Prevnar снизилась на 25% г/г. Одобренные за считанные дни до окончания четвертого квартала таблетки от коронавируса Paxlovid успели принести компании $76 млн выручки.

Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 156% до $6,2 млрд, при этом в расчете на акцию составила $1,08 и на 21 центов превысила наши ожидания.

Pfizer озвучила прогноз по выручке на 2022 год в диапазоне $98-102 млрд, что соответствует нашим ожиданиям (~$100 млрд), а по скорректированной чистой прибыли на акцию – в диапазоне $6,35-6,55. В 2021 году выручка от вакцины Comirnaty, как ожидает компания, составит порядка $32 млрд, а от таблеток Paxlovid - $22 млрд (выше наших ожиданий, предполагавших до $20 млрд годовой выручки от Paxlovid).

Акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "покупать" и целевой ценой $72,2 (апсайд 39,7%) на конец 2022 года. Доходность бумаги за последние 12 месяцев составляет 48,5%. Вышедшая отчетность подкрепила наши конструктивные ожидания в отношении акций Pfizer, и мы по-прежнему ждем от них доходности выше рыночной в текущем году. Рекомендацию и целевую цену оставляем в силе.

Апдейт от 04.05.2022

Американский фармацевтический гигант Pfizer отчитался за первый квартал 2022 года.

По итогам квартала компания зафиксировала рост выручки на 77% г/г до отметки $25,7 млрд – на $970 млн выше ожиданий. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $13,2 млрд в сравнении с $12,5 млрд кварталом ранее.

Выручка онкологического сегмента увеличилась на 3,7% г/г до $2,97 млрд, сегмента внутренней медицины – снизилась на 6% г/г до $2,44 млрд. Продажи блокбастера Eliquis увеличились на 9% до $1,79 млрд. Выручка от вакцин Prevnar увеличилась на 21,9% г/г до $1,57 млрд.

Квартальные продажи таблеток от коронавируса Paxlovid, одобренных в конце прошлого года, составили $1,47 млрд. Компания подтвердила прогноз по годовым продажам Paxlovid на уровне $22 млрд.

Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 74% до $9,34 млрд, при этом в расчете на акцию составила $1,62 и на 5 центов превысила ожидания.

Акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "покупать" и целевой ценой $72,2 (апсайд 46,5%) на конец 2022 года. Доходность бумаги за последние 12 месяцев составляет 23,8%. Квартальная отчетность позволяет нам сохранить конструктивные ожидания в отношении акций Pfizer и подтвердить как рекомендацию, так и целевую цену.