VKCO ВК МКПАО

Мы понижаем целевую цену по АДР VK Company Limited (ранее Mail.Ru Group) после переименования компании, смены основного владельца, руководства и членов совета директоров. Шанс развития компании в самостоятельного крупного игрока электронной коммерции снижается, в том числе и в силу высокой вероятности разрыва отношений с партнерами по этой индустрии.

Уже прежнее руководство объявило о фокусе стратегии на социальных сетях, в первую очередь - на основном бренде VK.com, мы полагаем, что новый акционер и новое руководство выбирают тот же курс. Однако VK пока не создала продуктов, которые можно было бы противопоставить WhatsApp и Telegram в случае массовой аудитории и TikTok для младших поколений. Основным драйвером роста стоимости акций, которые находятся сейчас на рекордно низком уровне, может стать возможное озвучивание новой стратегии, в случае разворота к фондовому рынку и удовлетворения ожиданий относительно дивидендной политики.

Мы снижаем целевую цену глобальной депозитарной расписки VK Company Limited до 1597,2 руб. на следующие 12 мес. Потенциал роста остается очень высоким и составляет 134%.

VK Company Limited - крупнейший российский интернет-холдинг в сегменте онлайн-коммуникаций и игр.

Компания - единственный крупный российский представитель на глобальном игровом рынке, который на два порядка превосходит отечественный.

Шансы VK стать лидирующей экосистемой, ядром которой будет электронная коммерция, снижаются, в связи со сменой владельца, выходом из состава директоров представителя Alibaba и вероятного прекращения партнерства со Сбером.

В отличие от Facebook, VK не имеет ресурсов для международной экспансии. На домашней территории ключевые проекты VK постепенно снижают положение в рейтингах охвата аудитории и не выводят на рынок продуктов, которые могли бы противостоять WhatsApp, Telegram и TikTok. Однако VK приобрела ряд проектов в сфере онлайн-образования, что позволяет сохранять доступ к молодежной аудитории.

Проекты, принадлежащие VK, охватывают в сутки 44,2% россиян и 70% ежемесячно. У электронной коммерции нет альтернативного медийного партнера с таким охватом аудитории.