SFIN ЭсЭфАй

Диверсифицированный холдинг. Портфель его активов объединяет известные компании из секторов лизинга, страхования, ретейла, нефтегазовой промышленности, облачного гейминга.

• 2021 год стал знаковым для компании. Завершено формирование основной структуры активов в рамках новой инвестиционной стратегии. Осуществлен выход из пенсионных фондов. Улучшено корпоративное управление. Проведен ребрендинг. Название изменено с ПАО «САФМАР Финансовые инвестиции» на ПАО «ЭсЭфАй». Обновился совет директоров, большинство получили независимые представители. Акции находятся в первом уровне листинга Московской биржи.
• SFI увеличил пакет казначейских акций. В рамках обязательного предложения было куплено 28,6 тыс. акций. Произошедшие изменения незначительны, компания контролирует долю около 60%. Совет директоров не рекомендовал выплачивать дивиденд по итогам 2021 года.
• Операционный доход, прибыль. Совокупный операционный доход составил 13 231 млн руб. Чистая прибыль достигла 4 118 млн руб. (83,54 руб. на акцию) против убытка в размере 3 678 млн руб. (55,34 руб. на акцию) годом ранее. 
•  Сравнительная оценка. Акции холдинга торгуются с мультипликаторами P/S 4,44, P/B 1,03, P/E 5,3. Отсутствие значительного дисконта к балансовой стоимости свидетельствует об уверенности инвесторов в отсутствии системных рисков утраты активов. Рентабельность активов (ROA) выросла до 2%, а рентабельность капитала (ROE) повысилась до 7%.
• Оценка активов. Стоимость дисконтированного денежного потока Европлана скорректирована до 76 млрд руб. Рыночная стоимость долей в М.Видео и Русснефти — 4,3 млрд и 4,0 млрд руб. соответственно. Оценка доли в ВСК на основе рыночных мультипликаторов сопоставимой компании составляет около 22 млрд руб. ($330 млн). Суммарная стоимость публичных и непубличных активов SFI не менее 108 млрд руб. ($1,45 млрд). Это в 2,1 раза больше, чем капитализация всего холдинга. Данную оценку можно считать предварительной. При этом ввиду высокой неопределенности будущих результатов справедливый дисконт стоимости холдинга к оценке его активов, в основном непубличных, может быть значительным. Уточненный расчет стоимости активов и целевой цены холдинга мы произведем по итогам публикации результатов за второй квартал.