SFIN ЭсЭфАй

О компании

Диверсифицированный холдинг. Портфель его активов объединяет известные компании из секторов лизинга, страхования, ритейла, нефтегазовой промышленности, компьютерных игр.

Корпоративные новости

• Изменения в структуре акционеров. Компания реализует намеченные планы по изменению структуры акционеров. Подробнее об этом мы писали в обзоре от 30 июня. Саид Гуцериев вышел из органов управления. На конец 2 квартала структуры Гуцериева контролировали более 30% без учета квазиказначейских акций. Также холдинг теперь напрямую владеет акциями Русснефти и М.Видео.  
• Дивиденды. Холдинг не объявлял и не выплачивал дивиденд по итогам 2021 года. Во 2 полугодии Холдинг получит 2 млрд руб. дивидендов от Европлана. Дивиденды на будущий год прогнозировать преждевременно, но они не исключены, что может стать дополнительным драйвером роста. 
• Подтверждение кредитного рейтинга. Агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг холдинга SFI на уровне А (RU) со стабильным прогнозом. При этом основой инвестиционного портфеля являются акции ПАО «ЛК «Европлан» с рейтингом А+ (RU) и позитивным прогнозом.
• Динамика котировок. С мая по середину июля наблюдался устойчивый рост стоимости акций SFI, сменившийся резкой коррекцией. С середины августа наблюдается боковая динамика. Капитализация холдинга составляет около $870 млн.

Наши оценки и ожидания

Оценка активов. Стоимость долей холдинга в публичных активах с момента нашего предыдущего обзора сократилась с 7,3 до 6,3 млрд руб. Стоимость ЛК Европлан оцениваем в 60,7 млрд руб. Индикативная оценка стоимости доли в ВСК составляет 17,6 млрд руб. Итоговая оценка стоимости Холдинга составляет 84,5 млрд руб. ($1,4 млрд), или 757 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста в 59% без учета возможных дивидендов на горизонте 12 месяцев.

Основной потенциал роста зависит от авторынка. Драйверами роста станут оживление рынка автолизинга и страхования. Восстановление потребительского и промышленного спроса до докризисных уровней, по различным прогнозам, может занять 1 – 1,5 года. Немаловажный фактор роста в сложный период – инфляция, замедление которой может носить временный характер. Мы ориентируемся на консервативный прогноз. Рынки лизинга и страхования оказались относительно устойчивыми к изменениям в экономике. При улучшении денежно-кредитных условий, снижении инфляции они могут восстановиться в 2024 году. Дополнительным фактором повышения стоимости SFI может стать переоценка доли в ВСК после раскрытия информации и восстановления стоимости ее финансовых вложений.