PLZL Полюс

Повышаем таргет для акций Полюса

Бумаги золотодобытчика превысили наш таргет в 10 500 руб./акцию. Мы проанализировали компанию еще раз и пришли к выводу, что потенциал роста еще не исчерпан.

• Бизнес восстанавливается. Это было видно уже по объемам производства и реализации золота во втором полугодии 2022-го. А в этом году Полюс планирует нарастить производство золота еще на 10—14% г/г (до 2,8—2,9 млн унций).
• Благоприятная рыночная конъюнктура. С начала 2023 года стоимость золота увеличилась на 10% (до $2 006/унцию), а рубль тем временем ослаб на 14% по отношению к доллару США. Оба фактора позитивно влияют на доходы Полюса. По нашей оценке, цена на золото в этом году может вырасти до $2 200/унцию. Это может произойти по мере того, как ФРС США будет вынуждена перейти к смягчению монетарной политики.
• Акции торгуются с дисконтом. Консенсус-прогноз предполагает форвардный мультипликатор EV/EBITDA для акций Полюса на уровне около 6,6х при медианном значении за 2017—2021 гг. на уровне 8,2х. Получается, что акции Полюса торгуются все еще дешево. 

Исходя из вышеперечисленных факторов, мы повышаем таргет для акций Полюса до 12 150 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 15%.