CIAN ЦИАН

Циан: повышаем таргет

Бумаги одного из крупнейших онлайн-сервисов для аренды и продажи недвижимости в России давно превысили наш таргет (608 руб./акцию), который мы устанавливали при открытии идеи на покупку (https://t.me/tinkoff_analytics_official/682) бумаг в апреле. После анализа отчета за второй квартал и первое полугодие 2023-го мы решили не закрывать идею, а повысить таргет. 

• Благоприятные рыночные условия. Предложение на рынке недвижимости все еще выше спроса, да и цены на недвижимость остаются на высоком уровне. Это по-прежнему приводит к увеличению сроков размещения объявлений о продаже и аренде недвижимости на платформе Циана. А значит, сервис и зарабатывает больше. Например, в июле срок экспозиции объявлений о продаже вторичной недвижимости только в Москве в среднем увеличился на 86% г/г (а во втором квартале рост составил +47% г/г).
• Может больше заработать на девелоперах. Недавнее повышение ключевой ставки Банком России до 12%, с одной стороны, может снизить спрос на рынке вторичной недвижимости (это может привести к сокращению количества объявлений на Циане). С другой стороны, это событие может спровоцировать переход покупателей со вторичного рынка недвижимости на первичный. Ведь первичный рынок более защищен от роста ставок действующими льготными программами по ипотеке. Все-таки есть разница между 6—8%, которые предлагают льготные ипотеки на новостройки, и 13—14%, которые предусматривают кредиты на вторичное жилье. Этот переток клиентов и рост спроса на новостройки должен способствовать увеличению доходов Циана от генерации лидов для застройщиков.
• Больше монетизации. Средний чек за день размещения объявления на Циане за первое полугодие 2023-го уже вырос на 17% г/г. А скоро, осенью, грядет сезонное повышение тарифов Цианом, что должно поддержать хорошие темпы роста среднего чека. Это, в свою очередь, будет поддерживать рост выручки. В первом полугодии она показала рост на 40% г/г. 
• Получает прибыль четвертый квартал подряд. Циан смог выбраться из убытков во второй половине 2022-го и с тех пор больше не уходил в отрицательную зону. И это при том, что сервис в этом году наращивает рекламные расходы (+132% г/г во втором квартале 2023-го) после их оптимизации в 2022-м. Более того, рентабельностью пока может похвастаться только основной бизнес (размещение объявлений, лидогенерации и медийная реклама) и только в Москве и Московской области. Но менеджмент ждет выхода других регионов и сегментов бизнеса на уровень безубыточности по EBITDA уже к 2025 году. 
• Может начать платить дивиденды. Компания накопила на своих счетах уже более 5 млрд рублей. Менеджмент не раз заявлял, что рассмотрит любые способы распределении средств среди акционеров. Текущее препятствие для выплат — это иностранная прописка компании (она зарегистрирована на Кипре). Пока Циан не делилась планами о переносе регистрации в дружественную юрисдикцию. Однако с 1 августа ее акции перестали обращаться на американской бирже NYSE. А значит, новости по редомицилиации и переносе первичного листинга могут появиться в ближайшее время. Эти новости могут дать дополнительный импульс бумагам, а также повысить вероятность распределения денежных средств среди акционеров в будущем.

С момента открытия нашей идеи на покупку бумаг Циана инвесторы могли заработать уже более 60% доходности. Мы подтверждаем нашу идею на покупку и повышаем таргет для бумаг Циана на горизонте года до 1 057 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней — более 30%.