BMY Bristol-Myers Squibb Company

Акции американской биофармацевтической компании Bristol Myers за последний год несколько отстали от рынка и сектора на фоне временного ухудшения финансовых результатов — один из ключевых препаратов утратил патентную защиту и столкнулся с конкуренцией дженериков. Однако за последние месяцы стало очевидно, что блокбастер Opdivo уверенно завоевывает одобрения регулятивных органов и показывает эффективность при широком спектре онкологических заболеваний, а впереди у этого препарата — дальнейшие успехи в R&D. На наш взгляд, в обозримые годы компании удастся компенсировать потерянную выручку новыми потоками выручки, и научные достижения в области онкоиммунологии станут ключевым драйвером роста.

Мы присваиваем акциям Bristol Myers целевую цену $ 79,4, что соответствует потенциалу роста в размере 30,9% и рейтингу «Покупать».

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ключевые исследовательские площадки расположены в Нью-Джерси и Калифорнии.

Bristol Myers ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология.

Линейка препаратов Bristol Myers включает Eliquis (препарат для снижения риска инсульта и эмболии у больных аритмией и лечения тромбоэмболии), Opdivo (для лечения целого перечня разновидностей рака), Pomalyst/Imnovid (противоопухолевый иммуномодулятор), Orencia (для терапии ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для лечения хронического миелолейкоза), Yervoy (для лечения неоперабельной или метастазирующей меланомы) и др.

У Bristol Myers насчитывается более 50 действующих веществ в разработке, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. В частности, 28 исследовательских программ находятся на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний.

За 2022 год по одному только препарату Opdivo компания получила 9 новых одобрений от регулятивных органов, еще 2 одобрения — в 2023 году. Целая череда новых одобрений этого противоракового блокбастера ожидается в обозримые годы, препарат исследуется на предмет расширения показаний к применению, в том числе находится на третьей фазе испытаний при нескольких разновидностях рака легких и в комбинации с Yervoy — в лечении меланомы.

По итогам второго квартала выручка Bristol Myers Squibb снизилась на 6% г/г и составила $ 11,23 млрд, на $ 585 млн не дотянув до прогнозов. Выручка от Eliquis уменьшилась на 1% г/г, до $ 3,20 млрд, Opdivo — подросла на 5% г/г, до $ 2,14 млрд. Чистая прибыль на акцию компании подскочила на 50% г/г, до 99 центов, а скорректированная чистая прибыль на акцию оказалась на уровне $ 1,75 и на 9 центов не дотянула до ожиданий. Компания выплачивает дивиденды 33 года кряду. Ожидаемая дивидендная доходность (2023E) существенно превышает среднеотраслевую и составляет 3,8%.

На данном этапе компания существенно недооценена — торгуется с дисконтом порядка 31% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S (NTM). К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкивается блокбастер Revlimid в связи с истечением ключевого патента.