CIEN Ciena Corporation

Нагрузка на беспроводные сети и дата-центры продолжает стремительно расти. Спрос на сетевое оборудование остается высоким, поскольку ведущие провайдеры дата-центров, облачных платформ и беспроводных сетей не скупятся на обновление инфраструктуры, так как им нужно поддерживать бесперебойную работу своих сервисов для конечных пользователей. В этом контексте долгосрочные перспективы Ciena выглядят достаточно оптимистично, а обширный портфель заказов лишний раз подтверждает наличие высокого спроса. Считаем, что отставание акций от широкого рынка неоправданно, и инвесторы недооценивают перспективы отрасли. На текущий момент акции Ciena торгуются с большим дисконтом по отношению к аналогам.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Ciena Corporation c целевой ценой $ 62,8 на горизонте 12 мес. Потенциал роста 30,8%.

Ciena Corporation — американская технологическая компания, сферой деятельности которой является разработка сетевых систем и сетевых технологий, строительство сетевой инфраструктуры и создание сопряженного программного обеспечения.

В начале этого года глобальные цепочки поставок по большей части восстановились. Это позволило Ciena возобновить поставки оборудования клиентам и даже нарастить их, восполняя пробелы прошлого года, когда компания не могла удовлетворить существующий спрос из-за проблем с поставками комплектующих.

Ciena сохраняет за собой технологическое лидерство в отрасли, на несколько лет опережая своих конкурентов по уровню технологий. В 2023 году Ciena первая в мире представила решение, поддерживающее скорость передачи данных до 1,6 Тбит/с, его поставки начнутся в первой половине 2024 года.

Наиболее перспективным направлением для Ciena является строительство городских и магистральных сетей нового поколения в условиях активного перехода на 5G. По оценкам агентств Omdia, Dell’Oro и Cignal AI, адресуемый рынок Ciena в этом направлении в ближайшие несколько лет вырастет с $ 6 млрд до 14 млрд.

Ciena активно увеличивает присутствие в Азиатском регионе. В 3Q 2023 фингода доля АТР в совокупной выручке достигла рекордных за всю историю 16%, и, надо полагать, она продолжит расти. За 9М 2023 фингода доходы в регионе АТР составили $ 470 млн — это больше, чем $ 440 млн за весь 2022 фингод.

Ciena также стремится диверсифицировать выручку, чтобы снизить зависимость от клиентов-телекомов. В 3Q 2023 фингода доля выручки non-telco (от нетелекомов) составила рекордные 46%, а в абсолютном значении показатель достиг рекордных $ 487 млн. В этом направлении доходы демонстрируют опережающий рост.

По итогам 2023 фингода Ciena ожидает роста выручки на 20–22% г/г. Начиная со следующего года темпы роста, вероятно, замедлятся. Компания ориентируется на среднегодовые темпы роста 10–12% в период 2022–2025 финансовым годов.

При оценке стоимости акций Ciena мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 30,8%.

Основные риски для Ciena сопряжены с возможными проблемами с логистикой и поставками, а также временным или длительным снижением спроса на сетевые решения из-за глобальной неопределенности и ограниченных бюджетов предприятий.