SNGS Сургутнефтегаз

Чистая прибыль ПАО «Сургутнефтегаз» в I полугодии 2023 года по РСБУ и МСФО составила, соответственно, 846,568 млрд руб. и 841 898 руб. Сургутнефтегаз не приводит сравнительные данные за аналогичный период 2022 года. Ключевую роль в повышении чистой прибыли сыграл рост доходности вложений «кубышки». Мы закладывали частичный перевод средств кубышки в дружественные валюты и рост процентного дохода на 30%. Однако, в данном случае схожий рост – с учетом динамики ставок ФРС и ЕЦБ во втором полугодии 2022 г. – 2023 гг. показала и доходность вложений в доллары и евро.   С учетом динамики цен на нефть и курса рубля во втором полугодии, мы повысили на этом фоне прогноз чистой прибыли компании по итогам 2023 г. до 1,572 трлн руб. Рыночный прогноз дивидендов на обыкновенную и привилегированную акцию компании сейчас составляет, по нашим данным, 0,8 руб. и 15,6 руб. соответственно, наш -равен 0,8 руб и 14,5 руб.

Сургутнефтегаз не приводит статистики размещения ликвидных активов (включает сумму краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и долгосрочных депозитов), что – принимая во внимание структуру доходов эмитента - существенно затрудняет средне- и долгосрочное прогнозирование финансового результата компании. В данной связи мы вынуждены восстановить дисконт поправку на нерыночные, корпоративные и отраслевые риски, применяемые при расчете справедливой стоимости эмитента на уровне 45%, близком к максимальному для бумаг в нашем покрытии.

Мы также улучшили долгосрочные оценки справедливой стоимости компании ожидая роста в ее выручке доли валют ведущих развивающихся стран, которые, по нашему мнению, обладают сравнительно сильными фундаментальными предпосылками курсовых изменений в ближайшие годы и с учетом улучшения среднесрочных прогнозов динамики цен на нефть под влиянием политики ОПЕК+ (хотя последние комментарии министерств энергетики РФ и Саудовской Аравии не исключают смягчения введенных в середине года ограничений).

Оценка справедливой стоимости обыкновенной и привилегированной акции Сургутнефтегаза повышена с 54,25 руб. и 57,35 руб. до 66,85 руб. и 73,10 руб., что предполагает 98% и 30% - ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».