IRAO Интер РАО

Факторы за: – Низкие мультипликаторы. На текущий момент акция торгуется с мультипликаторами LTM P/E=4.3х и EV/EBITDA = 2.12 х. Согласно консенсус-прогнозу Reuters, форвардный мультипликатор P/E составит 4,04х, а EV/EBITDA 2,06 х. Такие оценки предполагают рост прибыли и EBITDA компании, что часто коррелирует с ростом цены акции. – Отсутствие долга. Относительные оценки эмитента выглядят особенно привлекательными на фоне отсутствия чистого долга. Чистая денежная позиция по итогам III кв. 2019 г. положительная и составляет 181 млрд руб. – Рост финансовых показателей. Компания прогнозирует рост EBITDA на 10–15% по итогам 2019 г. В Интер РАО также ждут рост показателя вплоть до 2030 г., в том числе на фоне повышенных платежей за мощность от модернизированных объектов по программе ДПМ2. Вклад платежей за модернизированную мощность может составить до 25% от годового показателя EBITDA. Подробности новой долгосрочной стратегии развития, как ожидается, будут представлены весной 2020 г. – Рост дивидендов. В Интер РАО пока не планируют увеличивать коэффициент дивидендных выплат (сейчас 25% от прибыли МСФО). Однако в компании отмечают, что в абсолютном выражении выплаты будут расти. По итогам 2018 г. компания заплатила 0,17 руб., что на момент отсечки обеспечило 4,19% дивдоходности. – Программа мотивации менеджмента. Интер РАО планирует в рамках новой стратегии представить долгосрочную программу мотивации менеджмента, на которую планируется потратить до 3% от акционерного капитала. Акции для программы предположительно будут взяты из квазиказначейского пакета, который составляет порядка 30% от акционерного капитала. С точки зрения миноритарных акционеров программа мотивации может оказать позитивный эффект на принятие решений менеджментом. – Техническая картина. Акции Интер РАО преодолели сильное сопротивление 4,2–4,4 руб. Несмотря на краткосрочный возврат ниже, котировки постепенно вытесняются выше этого уровня. Формируется подобие треугольника. Пробой верхней границы треугольника может ускорить подъем в направлении 5,5 руб. Риски: – Укрепление рубля. Интер РАО является крупным экспортером электроэнергии. – Рост гидрогенерации. Это может оказать краткосрочное давление на цены электроэнергии на РСВ.