SGZH Сегежа Групп

«Сегежа» обнародовала отчетность по итогам 3К2023 — и она явно не добавила оптимизма инвесторам. 

На фоне выхода отчета акции «Сегежи» просели. К сожалению, качественного улучшения финансового положения пока не видно, компания страдает от роста издержек: операционный убыток увеличился (кв/кв), а OIBDA практически не изменилась. 

Из позитивных моментов можно выделить выход на околонулевой операционный денежный поток по итогам III квартала против убытков в I полугодии. Но с учетом капитальных вложений свободный денежный поток все равно остается отрицательным, а квартальная OIBDA пока не покрывает процентные расходы за тот же период.

Мы видим вероятность снижения бумаг «Сегежи» на 10–15% на горизонте 1–2 месяцев. Налицо рост капвложений: за 3К2023 они выросли на 31% (кв/кв) — до 2,2 млрд руб. Из них около 1 млрд руб. было направлено на новые проекты расширения мощностей (преимущественно модернизацию Сокольского ЦБК — 700 млн руб.). 

Пока OIBDA снижается довольно сильно (на 63% в 3К2023 — до 7 млрд руб.): не только из-за структурной трансформации рынков сбыта, но и из-за высокой базы за 9М2022, снижения цен на продукцию, а также существенного роста логистических затрат.