BMY Bristol-Myers Squibb Company

Акции американской биофармацевтической компании Bristol Myers за период с начала года просели на 31% на фоне временного ухудшения финансовых результатов - один из ключевых препаратов утратил патентную защиту и сталкивается с конкуренцией дженериков. Мы считаем, что наблюдающаяся с начала года просадка не учитывает в полной мере перспектив экспериментальной линейки Bristol Myers. Блокбастер Opdivo показывает эффективность при широком спектре онкологических заболеваний и раз за разом получает одобрения регуляторов. Изрядно подешевевшие акции компании выглядят интересными с учетом ожидающихся хороших новостей по клиническим испытаниям.

Мы понижаем целевую цену по акциям Bristol Myers до $ 62,7, что соответствует потенциалу роста в размере 24,9% и рейтингу «Покупать».

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ключевые исследовательские площадки расположены в Нью-Джерси и Калифорнии.

Bristol Myers ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология.

Линейка препаратов Bristol Myers включает Eliquis (препарат для снижения риска инсульта и эмболии у больных аритмией и лечения тромбоэмболии), Opdivo (для лечения целого перечня разновидностей рака), Pomalyst/Imnovid (противоопухолевый иммуномодулятор), Orencia (для терапии ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для лечения хронического миелолейкоза), Yervoy (для лечения неоперабельной или метастазирующей меланомы) и др.

У Bristol Myers насчитывается более 50 действующих веществ в разработке, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. В частности, 28 исследовательских программ находятся на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний.

По одному только препарату Opdivo компания получила 9 новых одобрений от регулятивных органов за 2022 год, еще как минимум 3 одобрения — в 2023 году. В частности, в октябре Bristol Myers получила одобрение Opdivo от FDA по новому показанию — как адъювантной терапии пациентов в возрасте от 12 лет и старше с полностью иссеченной меланомой стадий IIB или IIC. В обозримые годы ожидается целая череда новых одобрений этого противоракового блокбастера, препарат продолжает активно исследоваться на предмет расширения показаний к применению.

По итогам третьего квартала выручка Bristol Myers Squibb снизилась на 2% г/г и составила $ 10,97 млрд, превысив прогнозы на $ 7 млн. Выручка от Eliquis увеличилась на 2% г/г, до $ 2,71 млрд, Opdivo — возросла на 11% г/г, до $ 2,28 млрд. Чистая прибыль компании увеличилась на 20% г/г, до $ 1,93 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию оказалась на уровне $ 2,00 и на 23 цента превысила ожидания.

На данном этапе компания существенно недооценена — торгуется с дисконтом порядка 25% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам EV/EBITDA, EV/S и P/S (NTM). К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкивается блокбастер Revlimid в связи с истечением ключевого патента.