GDX VanEck Gold Miners ETF

VanEck Gold Miners ETF — старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в сегменте золотодобычи. Золото не теряет актуальности в качестве защитного инструмента в период высоких геополитических рисков, а также во время рецессий и стагфляции. Акции биржевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции широкого списка глобальных золотодобывающих компаний, по нашей новой оценке, сохраняют привлекательный потенциал роста в среднесрочной перспективе.

Мы пересмотрели целевую цену по акциям VanEck Gold Miners ETF в сторону понижения до $ 36,8, сохранив рейтинг «Покупать». Потенциал роста на 12 мес. составляет 35,0%.

VanEck Gold Miners ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE Arca Gold Miners Index и инвестирующий в акции золотодобывающих компаний. Фонд основан в 2006 г. и остается одним из самых известных в мировом сегменте золотодобычи.

В состав VanEck Gold Miners ETF входят бумаги 52 эмитентов. Основой портфеля являются акции золотодобытчиков Канады и США, на которые приходится около 65,8% вложений. Хотя фонд включает акции крупнейших компаний сектора, около 23% приходится на акции компаний средней (< $ 5,0 млрд) и около 5% — малой (< $ 1,0 млрд) капитализации. При этом фонд поддерживает достаточно широкую диверсификацию, в том числе и по географическому признаку.

VanEck Gold Miners ETF не отфильтровывает компании, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, они могут заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопутствующих металлов. Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее в среднем корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляет более 75%.

Активный спрос на золото в прошлом и этом году формируют центральные банки. По данным World Gold Council (WGC), в январе — сентябре за 9 месяцев 2023 г. чистая покупка золота центральными банками достигла рекордных 800 тонн золота, что на 14% превышает показатели аналогичного периода 2022 г. Мировым лидером стал Центральный банк Китая, закупивший за 9 месяцев 2023 г. 181 тонну золота.

Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту до конца 2023 г. и первую половину 2024 г. остается в границах $ 1800–2000 за тройскую унцию. В случае обострения геополитического или финансового риска, или с началом цикла снижения кредитных ставок цена золота может выйти в район $ 2000–2200 за унцию.

Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 35,0%, целевая цена инструмента — $ 36,8.

Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с волатильностью фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли. В число рисков входит и возможность дальнейшего продления жесткой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.