BRKR Bruker Corporation

О компании

Bruker Corporation (BRKR) является ведущим поставщиком высокотехнологичного оборудования в сфере медицины и биологических наук. Компания разрабатывает и производит высокопроизводительное исследовательское оборудование, а также аналитические и диагностические решения, включая различные программные платформы, которые используются для обнаружения, измерения и визуализации структурных характеристик образцов химических, биологических и промышленных материалов. Бизнес компании включает четыре подразделения (BSI BioSpin, BSI CALID, BSI Nano и BEST), а ее диверсифицированный продуктовый портфель пользуется большим спросом у академических и государственных исследовательских учреждений, фармацевтических, биотехнологических, химических и пищевых компаний, а также производителей полупроводников, промышленных компаний и т. д. Bruker основана в 1960 году, ее штаб-квартира находится в штате Массачусетсе, США.

В чем идея?

• Bruker — ведущий поставщик высокотехнологичного оборудования в сфере медицины и биологических наук с широким продуктовым портфелем для различных секторов: от научных исследований и биофармацевтики до полупроводников и возобновляемых источников энергии.
• Технологический прогресс и растущая потребность в биологических препаратах будут способствовать развитию мирового рынка бионауки («наука о жизни») в ближайшие годы. В сочетании с планами менеджмента воспользоваться возможностями в быстрорастущих сегментах протеомики, пространственной биологии и экологических технологий, Bruker может получить значительную выгоду от этих трендов.
• Стратегия Project Accelerate & Operational Excellence доказала свою эффективность в прошлом, и теперь Bruker пожинает плоды нового этапа трансформации Project Accelerate 2.0, который обеспечивает органический рост даже в трудных макроэкономических условиях.
• Bruker активно работает в сфере слияний и поглощений, приобретая как известные компании, так и стартапы, которые дополняют текущий продуктовый портфель и компетенции компании. Кроме того, ежегодные расходы на Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) в размере 9%–10% позволяют компании запускать новые продукты и обеспечивать органический рост.

Почему нам нравится Bruker Corp?

Причина 1. Диверсифицированный портфель продуктов и широкая клиентская база

Bruker Corporation (BRKR) является ведущим поставщиком высокотехнологичного оборудования в сфере бионаук. Компания разрабатывает и производит исследовательское оборудование, а также аналитические и диагностические решения, которые используются для обнаружения, измерения и визуализации структурных характеристик образцов химических, биологических и промышленных материалов. Технологические платформы Bruker предлагают технологии магнитного резонанса и масс-спектрометрии, газовую и жидкостную хроматографию, рентгеновские технологии, атомно-силовую микроскопию, флуоресцентную оптическую микроскопию и т. д.

Бизнес Bruker разделен на четыре сегмента в зависимости от типа продукта и области его применения:

• Bruker Scientific Instruments BioSpin (BSI BioSpin). Портфель продуктов этого сегмента включает:

— Оборудование на основе технологии магнитного резонанса,

— Одно- и многомодальные системы с использованием технологий МРТ, ПЭТ, ОФЭКТ, КТ и MPI,

— Системно-независимые программные решения, включающие аналитические приборы и поддержку управления данными.

Продукты BSI BioSpin позволяют определять структуру, динамику и функции конкретных молекул, таких как белки, и изучать фундаментальные биологические процессы, включая формирование и развитие заболеваний. Они применяются в структурной протеомике (область молекулярной биологии, посвящённая идентификации и количественному анализу белков), разработке лекарств, фармацевтических и биотехнологических исследованиях, а также в пищевой промышленности. Большинство клиентов BSI BioSpin — это академические и государственные исследовательские учреждения, а также фармацевтические, химические, пищевые и клинические компании.

• BSI CALID. Портфель продуктов этого сегмента включает:

— Приборы масс-спектрометрии для бионаук,

— Инновационные решения для идентификации микроорганизмов, тестирования чувствительности к антибиотикам, молекулярно-диагностические решения на основе полимеразной цепной реакции (ПЦР) для диагностики инфекционных заболеваний,

— Приборы и решения для исследований, анализа и технологического анализа на основе технологий инфракрасной и рамановской молекулярной спектроскопии и визуализации.

Продукты BSI CALID позволяют измерять молекулы и предоставлять точную информацию об их количестве и первичной структуре. Кроме того, молекулярная диагностика помогает установить базовую идентификацию той или иной инфекции, отличить инфекции, которые могут вызывать схожие симптомы, и выявить специфическую микробную резистентность. Эти продукты пользуются большим спросом в фармацевтике и биотехнологиях, клинической диагностике, фармацевтической микробиологии, пищевой и сельскохозяйственной промышленности и сфере контроля качества.

• BSI Nano. Портфель продуктов этого сегмента включает:

— Передовые рентгеновские приборы, использующие электромагнитное излучение для определения характеристик материи и трехмерной структуры молекул,

— Приборы для атомно-силовой микроскопии (АСМ),

— Автоматизированная рентгеновская метрология, автоматизированное АСМ-оборудование для обнаружения дефектов, ремонта и очистки фотошаблонов для управления полупроводниковыми процессами,

— Оборудование для оптической флуоресцентной микроскопии с многофотонным, многоточечным конфокальным сканированием, миниатюрным креплением на голову, 3D-сверхразрешением и световым листом.

Клиентами сегмента BSI Nano являются академические учреждения, правительственные организации, компании в сфере нанотехнологический, чипмейкеры, производители сырья, промышленные компании, биотехнологические и фармацевтические компании, а также другие предприятия, занимающиеся анализом материалов.

• Bruker Energy & Supercon Technologies (BEST). Продукция этого сегмента включает:

Сверхпроводящие материалы, прежде всего, металлические низкотемпературные сверхпроводники, а также сложные устройства и оборудование на основе металлических низкотемпературных сверхпроводников,

— Прочее высокотехнологичное оборудование, такое как синхротронные и лучевые приборы.

— Продукция сегмента BEST используется в магнитно-резонансной томографии, ядерном магнитном резонансе, термоядерных исследованиях, исследованиях материалов и исследованиях «большой науки», включая резонаторы и модули радиочастотных ускорителей, силовые соединители и линейные ускорители.

BSI CALID является крупнейшим сегментом по выручке — на его долю пришлось 32,5% выручки Bruker в 2022 году. За ним следует BSI Nano с долей 31,1%. BSI Nano также является самым быстрорастущим сегментом: его совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) составил 19,0% за период 2020–2022 годы. На BSI BioSpin пришлось 27,5% от всей выручки компании в 2022 году, тогда как доля сегмента BEST составила всего 9,4%. Ожидается, что CAGR выручки за 2018–2023 годы. составит около 8,9%, учитывая последний прогноз Bruker на 2023 год.

Выручка Bruker по сегментам; источник: составлено автором

Продукты и решения Bruker удовлетворяют потребности широкого круга клиентов в области биологических исследований, фармацевтики, биотехнологий, прикладных рынков, клеточной биологии, клинических исследований, микробиологии, диагностики in vitro, нанотехнологий и т. д., поэтому бизнес компании широко диверсифицирован. Академический и государственный сектор составил большую часть выручки сегментов BSI (BSI BioSpin, BSI CALID и BSI Nano) в 2022 году с долей 39%. На промышленный сектор и экологические технологии — второй по величине сегмент — пришелся 21% продаж в 2022 году. За ними следуют биофармацевтический и микробиологический секторы (26%), полуметрология (10%) и прикладной/пищевой сектор.

Кроме того, Bruker не зависит от небольшого количества крупных клиентов, поскольку имеет широкую и диверсифицированную клиентскую базу. Ни на одного клиента не приходилось более 10% выручки за любой из последних трех отчетных периодов или более 10% дебиторской задолженности.

Выручка сегментов BSI (за исключением сегмента BEST) по сфере применения

Bruker владеет крупными техническими и производственными центрами в Европе, прежде всего, в Германии, Франции и Швейцарии. Несколько производственных предприятий также расположены на Ближнем Востоке (Израиль), в Азии (Малайзия) и Северной Америке (США). У компании есть коммерческие офисы по всему миру. Что касается распределения доходов компании по географии, то оно равномерное: на долю Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона в 2022 году пришлось 33% и 32% продаж соответственно, за ними следуют США (27%) и остальной мир (8%).

Выручка Bruker по регионам в 2022 году

Причина 2. Перспективы целевых рынков компании в ближайшие годы

В последние годы на мировом рынке оборудования для бионаук наблюдается значительный рост, обусловленный технологическим прогрессом, особенно в сфере секвенирования, масс-спектрометрии, спектроскопии ядерного магнитного резонанса (ЯМР) и хроматографии. Кроме того, компании вкладывают значительные средства в НИОКР и сделки слияния и поглощения, что привело к резкому увеличению числа приобретений в секторе в 2018 году. Ожидается, что растущая потребность в биологических препаратах станет драйвером мирового рынка оборудования для бионаук — прогнозируется, что он увеличится с $145,7 млрд в 2022 году до $295,2 млрд к 2032 году (CAGR 7,3% в течение прогнозного периода).

Объем рынка оборудования для бионаук

С точки зрения технологий клеточная биология доминировала на мировом рынке оборудования для бионаук 2022 году с долей в 34,5%. Однако прогнозируется, что протеомика продемонстрирует самый высокий рост в ближайшие годы, поскольку она является наиболее динамично развивающимся сегментом диагностики заболеваний. Протеомика позволяет изучать белки, специфичные для заболеваний, понять их структурные характеристики и свойства. Кроме того, она облегчает идентификацию прогностических маркеров, что является важным этапом в диагностических процессах таких заболеваний, как рак, малярия, туберкулез и других инфекционных заболеваний. Это делает протеомику необходимой для понимания биологических процессов, заболеваний и разработки лекарств.

Рынок протеомики оценивался в $27,6 млрд в 2022 году и, как ожидается, к 2032 году достигнет примерно $110,1 млрд (CAGR 14,9%). Драйверами рынка являются достижения в области аналитических технологий, развитие научно-исследовательской деятельности и расширение применения протеомики в различных отраслях. Развитие протеомики может предопределить будущее биомедицинских исследований, диагностики и персонализированной медицины.

Объем рынка протеомики

Помимо оборудования для бионаук и протеомики, Bruker может извлечь выгоду из быстрого развития сектора возобновляемых источников энергии (ВИЭ) и «зеленой» экономики в целом, которая включает множество направлений, от производства возобновляемой энергии и электромобилей до экономики замкнутого цикла. В настоящее время мировой рынок «зеленых» технологий оценивается примерно в €5 трлн, а к 2030 году, по прогнозам, достигнет €12 трлн. Этот сектор охватывает более 100 типов технологий, включая зеленый водород, энергосберегающее освещение и солнечную энергетику. Энергетика и электромобили — это два крупнейших сегмента, которые будут показывать двузначные темпы роста до 2030 года. Это очень привлекательная сфера для любой компании, которая поставляет оборудование, необходимое для развития «зеленых» технологий.

Объем рынка «зеленых» технологий

Несмотря на перспективы роста, рынки оборудования для бионаук и «зеленых» технологий являются высококонкурентными из-за технологического прогресса и постоянных инноваций в этих областях. Кроме того, жесткая денежно-кредитная политика и высокие процентные ставки негативно влияют на спрос на оборудование для бионаук и прочее сложное, высокотехнологичное оборудование, что может негативно отразиться на финансовых результатах Bruker в краткосрочной перспективе.

Причина 3. Эффективная стратегия с акцентом на рост и операционную эффективность

Bruker прошла ряд этапов трансформации, направленных на ускорение создания ценности для всех стейкхолдеров. Эти этапы включали стратегические изменения, организационную реструктуризацию и операционные улучшения на протяжении многих лет.

С 2014 по 2016 годы компания проводила этап реструктуризации и трансформации. В этот период Bruker концентрировалась на различных ключевых инициативах, включая оптимизацию затрат, консолидацию, продажу непрофильных активов и повышение эффективности. Кроме того, интеграция системы планирования ресурсов предприятия (ERP) и системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) помогла компании улучшить управление данными и взаимодействие с клиентами.

На последующем этапе, охватывающим период с 2017 по 2020 годы, компания инициировала стратегию под названием Project Accelerate & Operational Excellence. Главная задача этого этапа заключалась в переосмыслении продуктового портфеля. Компания стремилась обеспечить, чтобы ее портфель продуктов и услуг точно соответствовал требованиям рынка и возможностям роста. Были предприняты усилия для повышения производительности различных бизнес-подразделений, обеспечивающего эффективное распределение ресурсов.

На последнем этапе, начиная с 2021 года, Bruker продолжила свою стратегию, усовершенствовав её. Цели нового этапа Project Accelerate 2.0 включают в себя:

• Органический прирост выручки на 200–300 б.п. в 2023–2026 годы,
• Двузначные темпы роста прибыли на акцию в 2023–2026 годы,
• Устойчивый рост рентабельности и высокий показатель рентабельности инвестиций (RoIC),
• Развитие продуктов в области протеомики и пространственной биологии.

Результаты реализации этапов трансформации Bruker

Новый этап развития компании предполагает значительный фокус на новые тренды и технологии в области протеомики и пространственной биологии. В этих областях Bruker недавно представила новые инновационные решения. Во-первых, в области протеомики компания запустила систему timsTOF HT, новейшую часть революционной 4D мультиомной платформы timsTOF, которая обеспечивает больший динамический диапазон, улучшенное покрытие пептидов и более точный количественный анализ. Во-вторых, в области пространственной биологии компания запустила систему Canopy Biosciences CellScape, новое поколение приборов ChipCytometry, и объявила о ключевых инновациях для пространственной мультиомики тканевого и опухолевого микроокружения, включая визуализацию MALDI HiPLEX-IHC. В-третьих, были разработаны различные ПО, например TIMS DIA-NN и MetaboScape 2023, которые улучшают проведение протеомных исследований.

Для клиентов в промышленности и секторе «зеленых» технологий Bruker также разработала несколько продуктов. Сегмент BEST, предлагающий разработки для термоядерной энергетики и ветряных турбин, выпустил новые сильноточные металлические сверхпроводники RRP для экспериментального проекта в Азии по термоядерному синтезу с магнитным удержанием. Кроме того, компания поставила высокоэффективные сверхпроводники для прототипа морской ветряной турбины в США, которые могут заменить редкоземельные материалы в будущих конструкциях мощных ветряных турбин. В секторе полупроводников Bruker разработала передовые метрологические инструменты нового поколения, такие как Sirius-XRD, ContourSP-S и InSight-WLI.

Эти значительные достижения являются результатом постоянного акцента Bruker на инновациях. За 2018–2022 годы ежегодные расходы на НИОКР выросли с $173,4 млн до $235,9 млн при CAGR 8,0% и стабильно составляют 9,0%–10,0% выручки компании.

Расходы на НИОКР Bruker

Более того, с 2022 года Bruker значительно расширила свои компетенции в области протеомики и пространственной биологии благодаря ряду стратегических сделок M&A:

• PreOmics GmbH. В январе 2022 года Bruker приобрела 74,15% акций rjvgfybb PreOmics GmbH за €46,1 млн ($52,1 млн). PreOmics, расположенная в Германии, является поставщиком решений для подготовки проб и автоматизации протеомного анализа с помощью систем масс-спектрометрии. Компания интегрирована в подразделение BSI CALID.
• Optimal Industrial Automation and Technologies. В апреле 2022 года Bruker приобрела Optimal Industrial Technologies Limited и Optimal Industrial Automation Limited (совместно — Optimal) за 30,7 млн фунтов стерлингов ($40,3 млн). Optimal предоставляет решения для промышленной автоматизации, а также ПО и услуги в сфере Process Analytical Technology. Optimal расположена в Англии и интегрирована в подразделение BSI BioSpin.
• Inscopix Inc. В ноябре 2022 года Bruker приобрела Inscopix за $101,5 млн. Inscopix является частной компанией из Стэнфордского университета, которая изобрела минископ — инструмент, способствующий развитию нейробиологии и доклинических исследований для разработки трансформационной терапии. Inscopix расположена в Калифорнии и интегрирована в подразделение BSI Nano.
• Biognosys AG. В январе 2023 года Bruker приобрела 100% Biognosys AG за 75 млн швейцарских франков ($80,1 млн). Biognosys AG предоставляет услуги и разрабатывает ПО в сфере протеомики на основе масс-спектрометрии, помогая клиентам в фармацевтике исследовать связи между геномом, транскриптомом и фенотипом для изучения статической и динамической природы биологии заболеваний.
• Acquifer Imaging GmbH и Deltabyte GmbH. В январе 2023 года Bruker также приобрела за €7,2 млн ($7,7 млн) Acquifer Imaging GmbH и Deltabyte GmbH — первопроходцев в области решений для управления большими данными в микроскопии.
• ZONTAL Inc. В мае 2023 года Bruker приобрела ZONTAL Inc. — поставщика инновационных платформ для цифровой трансформации аналитических лабораторий и интегрированных решений для технических данных в биофармацевтической отрасли.
• PhenomeX. В октябре 2023 года Bruker приобрела PhenomeX, ведущего поставщика оборудования для исследования биологии одиночных клеток, за $108 млн. Благодаря разработкам компании возможно более подробно исследовать функции клеток и по-новому взглянуть на феномены и связи между генотипами и фенотипами. PhenomeX была переименована в подразделение Bruker Cellular Analysis в рамках Bruker NANO.

Кроме того, в 2022 году Bruker совершила ряд других более мелких приобретений: Prolab Instruments GmbH ($5,7 млн), PepSep Holding ApS ($4,1 млн), IonSense Inc. ($9,5 млн), которые интегрированы в BSI CALID, и Neurescent Inc. ($7,5 млн), которая интегрирована в BSI Nano. Помимо упомянутых выше приобретений, компания осуществила несколько инвестиций в такие компании, как PrognomiQ Inc. ($12,0 млн), Tofwerk AG ($18,6 млн) и Kiyatec Inc. ($9,3 млн). Все приобретения связаны с развитием подразделения BSI CALID.

Bruker также расширяет свой портфель продуктов для своих клиентов из промышленности и сектора «зеленых» технологий. В октябре 2023 года компания объявила о приобретении мажоритарной доли в MIRO Analytical AG — швейцарском стартапе, который производит анализаторы газов на основе квантового каскадного лазера, обеспечивая быстрые и высокоточные измерения загрязнения воздуха и парниковых газов.

Рост капитальных затрат имеет решающее значение для поддержки темпов роста в ближайшие годы, повышения производительности и рентабельности. С другой стороны, масштабная инвестиционная программа всегда оказывает давление на свободный денежный поток и прибыль акционеров. Поэтому балансирование этих компромиссов со стороны менеджмента жизненно важно для долгосрочного успеха компании.

Причина 4. Крепкие финансовые результаты благодаря стратегическим инициативам

Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию, Bruker удается демонстрировать солидные финансовые результаты. Этот успех можно объяснить эффективной стратегией компании и инициативами, ориентированными на рост. В третьем квартале 2023 года выручка компании составила $742,8 млн (+16,3% г/г), тогда как аналитики, опрошенные Capital IQ, ожидали $715,9 млн. Основная причина — органический рост продаж (без учета изменения курса валют), который составил 10,9% г/г. Прибыль на акцию (EPS) по GAAP составила $0,60 (+1,7% г/г), а non-GAAP EPS выросла на 12,1% г/г, достигнув $0,74 против ожиданий аналитиков в $0,63. Что касается показателей по подразделениям, то BSI и BEST продемонстрировали органический рост на уровне 10,9% и 10,2% г/г соответственно.

Единственным моментом, который разочаровал инвесторов, оказался пересмотренный прогноз на 2023 финансовый год. Хотя прогноз выручки был повышен с $2,85–$2,9 млрд до $2,88–$2,91 млрд, менеджмент понизил прогноз non-GAAP EPS до $2,48–$2,53 по сравнению с $2,55–$2,60 ранее. Учитывая ожидания аналитиков на уровне $2,57, это стало причиной небольшой коррекции в котировках акций.

Обновленный прогноз по финансовым результатам Bruker за 2023 год

Тем не менее, несмотря на краткосрочные трудности в мировой экономике, прогноз Bruker на 2023–2026 годы кажется многообещающим. Менеджмент планирует достичь CAGR по органическим продажам на уровне 6%–8% и около $3,5 млрд выручки к 2026 году, что на 200–300 б.п. выше рынка. По прогнозам, non-GAAP EPS составит примерно $3,50. Эти цели отражают стремление компании расширить свою долю на рынке и использовать дополнительные возможности.

Для достижения своих целей Bruker определила несколько ключевых рычагов, включая стратегические слияния и поглощения, инвестиции в НИОКР для расширения портфеля продуктов и доли рынка, обратный выкуп своих акций и поддержание высокого уровня рентабельности инвестиций.

Прогноз финансовых показателей Bruker’s на 2023–2026 гг.

Таким образом, впечатляющие результаты Bruker в 3-м квартале 2023 года отражают способность компании успешно решать возникающие в условиях экономической неопределенности проблемы и эффективно реализовывать стратегию, ориентированную на рост. Несмотря на небольшое снижение рентабельности, заметный рост органических продаж, а также сильный рост прибыли на акцию являются свидетельством способности компании использовать открывающиеся возможности и генерировать прибыль. Если стратегия будет успешно реализована, это может способствовать достижению амбициозных целей на 2023–2026 годы и принести значительные выгоды акционерам.

Финансовые показатели

Результаты Bruker за последние 12 месяцев (TTM) можно резюмировать следующим образом:

• Выручка выросла до $2 818 млн, что на 11,4% больше, чем в 2022 финансовом году.
• Валовая прибыль увеличилась на 10,9%, с $1 307 млн в 2022 году до $1 449 млн за последние 12 месяцев, при этом рентабельность по валовой прибыли осталась на уровне 51,4%–51,6%.
• Операционная прибыль выросла незначительно на 3,8% и составила $477,6 млн. Операционная маржа снизилась с 18,2% до 16,9%.
• Чистая прибыль увеличилась на 7,6%, с $296,6 млн в 2022 финансовом году до $319,1 млн за последние 12 месяцев. Чистая рентабельность немного снизилась — с 11,7% до 11,3%.

Рост выручки обусловлен стабильным спросом на высокотехнологичное и дорогостоящее оборудование для бионаук, что привело к увеличению органических объемов продаж в дополнение к росту цен на продукцию. Однако это было частично нивелировано неблагоприятными изменениями курса валют и недавними сделками M&A.

Динамика финансовых показателей компании

Bruker генерирует стабильные денежные потоки, которые улучшились в последние годы: операционный денежный поток (FFO) за последние 12 месяцев составил $316,1 млн, что на 15,2% больше, чем в 2022 финансовом году, а свободный денежный поток (FCF) за аналогичный период увеличился на 30,1%, несмотря на рост капитальных затрат.

Динамика финансовых показателей компании

Финансовые результаты Bruker за 3-й квартал 2023 года представлены ниже:

• Выручка выросла с $638,9 млн до $742,8 млн (+16,3% г/г).
• Валовая прибыль увеличилась на 14,2 % до $328,8 млн.
• Операционная прибыль снизилась на 6,3%, с $132,9 млн в 3-м квартале 2022 года до $124,5 млн в 3-м квартале 2023 года.
• Чистая прибыль в 3-м квартале 2023 года осталась на прежнем уровне — $88,1 млн.

Динамика финансовых показателей компании

Bruker отличается крепким балансом:

• Коэффициент долговой нагрузки, определяемый как отношение общего долга к активам, равен 32%, что примерно соответствует средним значениям в отрасли (26%–36%).
• За девять месяцев 2023 года общий долг Bruker не изменился и по состоянию на 30 сентября 2023 года составлял $1 220 млн. С учетом денежных средств и краткосрочных вложений в размере $363,6 млн чистый долг составляет $856,0 млн.
• Компания заработала $588,5 млн EBITDA за последние 12 месяцев, и, следовательно, соотношение чистого долга к EBITDA равно 1,45x. Это доказывает, что финансовое состояние компании стабильное, и она вряд ли столкнется с кредитным риском в обозримом будущем. При этом у нее есть ресурсы для финансирования своих стратегических инициатив, ориентированных на рост.
• Долг Bruker хорошо сбалансирован как по валютам, так и по срокам погашения. По состоянию на 31 декабря 2022 года около 53,9% долга компании было номинировано в швейцарских франках (CHF), 32,8% — в долларах США, а остальные 13,4% — в евро. Что касается сроков погашения, то только 32,9% долга должны быть погашены в 2023–2025 годах, а остальные 67,1% подлежат погашению только в 2026 году и позже.

Оценка

По основным мультипликаторам Bruker торгуется близко к своим основным конкурентам: EV/Sales — 3,31x, EV/EBITDA — 14,31x, P/FFO — 21,53x, P/E — 20,54x. Тем не менее, руководство успешно преодолевает макроэкономические препятствия, продолжает реализовывать эффективную двойную стратегию и расширяет портфель продуктов Bruker как органически, так и за счет слияний и поглощений, что может принести значительную выгоду ее акционерам в будущем. Таким образом, компания предлагает наилучшую прибыль на единицу принятого риска.

Сопоставимая оценка

Минимальный ценовой таргет, установленный TD Cowen, составляет $62,0 за акцию. В свою очередь UBS Equities оценивает Bruker в $86,0 за акцию. Согласно консенсусу Уолл-стрит, справедливая рыночная стоимость акций составляет порядка $75,2, что предполагает потенциал роста 31,4%.

Ценовые таргеты инвестиционных банков

Ключевые риски

• Значительную часть продаж Bruker составляют приобретения клиентов, осуществляемые в рамках реализации инвестиционных программ, объемы которых зависят от многих факторов. Кроме того, клиентская база представлена множеством некоммерческих и государственных организаций. Макроэкономическая неопределенность и высокие процентные ставки могут привести к сокращению объема капитальных программ или государственного финансирования, что в свою очередь негативно отразится на продажах компании.
• Многие сотрудники Bruker состоят в профсоюзах в ряде стран, в первую очередь, в Германии и Франции. Если возникнут споры с этими сотрудниками или они примут участие в забастовке, компания может столкнуться со значительными сбоями в работе.
• Для производства высокотехнологичного оборудования для бионаук требуются материалы и компоненты, которые поставляются ограниченным числом поставщиков. Следовательно, зависимость Bruker от ограниченного числа поставщиков может привести к задержкам в работе из-за невозможности получить необходимые компоненты в достаточном объеме и снижению контроля над ценами и качеством.
• Bruker может быть вовлечена в судебные иски для защиты своих патентов, что может быть дорогостоящим и трудоемким мероприятием. Чтобы защитить или обеспечить соблюдение своих патентных прав, Bruker может инициировать патентный судебный процесс против третьих лиц, а также другие лица могут подать в суд на компанию аналогичным образом.