AGRO Русагро

Расписки Русагро за последние 2 недели подорожали на 3% с начала года – на 9%, торгуются значительно лучше рынка. 

ГК «Русагро», один из ведущих агрохолдингов РФ, в 2023 г. увеличила годовую выручку на 20%, до млрд 310,218 млрд руб. Рост выручки по итогам 2023 г. менеджмент компании объясняет «существенным увеличением объемов реализации в сельскохозяйственном и сахарном сегментах и консолидацией результатов группы НМЖК за второе полугодие 2023 г.» «Русагро» в июле объявила о закрытии сделки по покупке 50% акций и приобретению контроля над группой компаний «НМЖК», которой принадлежат известные российские бренды «Ряба», «Сдобри», Astoria и ряд др., сумма сделки не разглашается.

Выручка сельскохозяйственного сегмента увеличилась почти на 78%, до 56,933 млрд руб., сахарного - на 31%, до 64,903 млрд руб., мясного на 11%, до 48,463 млрд руб. Выручка группы НМЖК составила 31,202 млрд руб. В данном случае указаны данные за III и IV кварталы - с момента приобретения. Масложировой бизнес снизил выручку на 18%, до 108,718 млрд руб.

Мы продолжили пересмотр с повышением долгосрочных показателей компании, на данным момент оцениваем прирост выручки эмитента в 2023 – 2030 гг. в 3,4 раза с учетом экспансии бизнеса компании на внутреннем рынке и потенциального роста продаж в КНР. 

Китай и Россия в октябре подписали крупнейший в истории отношений двух стран контракт на поставку ($25,7 млрд) на 70 млн т на 12 лет поставки зерновых, зернобобовых, масляничных грузов.

Позднее главное таможенное управление Китая отменило ограничения на экспорт свинины из РФ. Русагро и Черкизово с долей в российском производстве свинины в 6% и 5% - ключевые бенефициары данного решения среди торгуемых компаний.

Мы повысили оценочные шансы выплат дивидендов Русагро по итогам 2023 г. и теперь оцениваем годовую сумму дивидендов компании в 105 руб. при рыночном прогнозе равном, по нашим данным, порядка 140 руб. Прогноз дивидендных выплат по итогам 2024 г. составляет 160 руб./ао, что, по нашим оценкам, приблизительно соответствует рыночному прогнозу.

Расчетное значение справедливой стоимости компании повышено с 1586,60 руб. до 1831,09 руб., что предполагаем 26%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Дисконт – поправка на риски инвестиций в бумаги эмитента остается на сравнительно низком для бумаг в нашем покрытии уровне в 15%.