FI Fiserv, Inc.

О компании

Fiserv, Inc. (FI) — один из ведущих разработчиков и провайдеров платежных технологий и цифровых решений для бизнеса и финансовых организаций, в том числе для международных банков и правительственных организаций.

Ключевые инвестиционные тезисы:

Географическая экспансия. Бизнес компании представлен в 100 государствах, однако доля внешних рынков в выручке составляет пока лишь 14%. Fiserv ведет деятельность в трех ключевых сегментах: коммерческие решения для ретейла (Merchant Acceptance), обеспечивающие 43% выручки; прием и обработка платежей (Payments & Networks) и финансовые технологии — 35% и 16% соответственно. Ключевыми продуктами Fiserv являются облачная POS-система Clover для малого и среднего бизнеса и операционная система Carat для крупного бизнеса. Fiserv продолжает экспансию основных продуктов, в том числе сервиса для малого и среднего бизнеса Clover, рост выручки которого ускорился до 25% по итогам года, а годовые объемы платежей превышают показатели основных конкурентов — Square от Block (SQ) и Shift4. Платформа Clover доступна в Аргентине, Великобритании, Ирландии, Германии и Нидерландах. В планах менеджмента расширить географию присутствия этой услуги на Австралию, Бразилию и Сингапур.

Квартальные результаты. В отчетности за октябрь-декабрь 2024 года

Fiserv зафиксировала уверенный рост операционных и финансовых показателей, несмотря на достаточно жесткие монетарные условия в США —на основном рынке присутствия. Чистая выручка компании увеличилась на 6% г/г, до $4,9 млрд, за последний квартал и на 8%, до $19,1 млрд, за весь ушедший год. Позитивную динамику показателя обеспечивает в первую очередь развитие платежного сегмента бизнеса. Органический рост выручки составил 11,6%, этот показатель демонстрирует стабильность. Операционная маржа за 2023 год повысилась с 21% до 26% за счет

завершения интеграции ранее приобретенных бизнесов, масштабирования операций и снижения транзакционных расходов. Свободный денежный поток (FCF) за год увеличился на 14%, до $4 млрд. Благодаря этому

Fiserv расширила программу buy back с $2,5 млрд в 2022 году до $4,8

млрд. Собственный прогноз компании на 2024 год предполагает рост FCF

до $4,5 млрд. Объем свободного денежного потока и наличных средств

на балансе обеспечивают Fiserv возможности для дальнейшей активизации обратного выкупа и новых сделок на рынке M&A.

Макроэкономический фон и прогнозы. Устойчивость потребления и

предпринимательской активности в США, а также повышение активности клиентов в Латинской Америке позволило менеджменту Fiserv улучшить прогноз органического роста выручки в 2024 году с 11–13% до 15–17% г/г. Ориентиры для сегмента торговых и финансовых решений предполагают органический рост на 25–28% и 5–7% соответственно

при повышении операционной маржи более чем на 100 б.п. Инфляция

и сохранение жестких монетарных условий, вероятно, продолжат оказывать давление на расходы потребителей на дискреционные товары в ближайшие два квартала. Однако в случае снижения ставки ФРС хотя бы на 100 б.п., до 4,25–4,5%, бизнес и потребление во втором полугодии получат заметный позитивный импульс, что поспособствует увеличению объемов кредитования. Экспансия на новые сегменты рынка и расширение географии присутствия наряду с фокусом на масштабирование операций обусловят дальнейшее повышение эффективности бизнеса.

Целевая цена Freedom Broker по акции FI на горизонте года составляет $159.