UPS United Parcel Service Inc

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции UPS могут оказаться привлекательными для покупки. 2023 г. был сложным для компании в связи с сокращением объемов поставок, конкуренцией с Amazon, а также трудовыми конфликтами с профсоюзами. Однако 2024 г. компания начала с оптимизации расходов на $ 1 млрд и обозначила свое лидерство в Тайване. Продажа неликвидного бизнеса Coyote будет способствовать появлению дополнительных денежных средств для улучшения операционной эффективности, а возобновление утренней экспресс-доставки отвечает запросам современных американских предприятий. 

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям UPS с целевой ценой $ 179,1 на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 16,4% от текущего ценового уровня. 

UPS - крупная по капитализации компания в сфере логистики, ведущая деятельность более чем в 220 странах. 

Ключевой фактор роста - стабильный рост отрасли, ведение деятельности в Тайваньском регионе, а также урегулирование вопросов по трудовым отношениям и потенциальная продажа невыгодного бизнеса. 

Рынок логистики будет расти на горизонте 2023–2027 гг. со среднегодовым темпом роста (CAGR) 4,1% (по данным TI Contract Logistics Report). 

UPS - единственная компания на текущий момент, которая предлагает услугу международной экспресс-доставки из Тайваня в Европу с гарантированным возвратом денег, что позволяет ей укрепить свои позиции в Азиатско-Тихоокеанском регионе. 

Компания рассматривает продажу подразделения Coyote по грузоперевозкам, так как данный бизнес является высоко цикличным и волатильным с точки зрения прибыли. 

Спустя 4 года компания возобновила деятельность по быстрой утренней доставке, которая охватывает более 620 тыс. американских предприятий. 

Компания намерена оптимизировать свои расходы на $ 1 млрд, для этого предприняты шаги по сокращению штата на 3%. В 2023 г. компания урегулировала вопросы с профсоюзом Teamsters по заработной плате и количеству новых вакансий. 

Выручка UPS в 4К 2023 снизилась на 8% г/г, до $ 24,9 млрд. Финансовые результаты по итогам квартала и года оказались удручающими для инвесторов, показав снижение в связи с уменьшением объемов поставок, перетоком рынка доставки в адрес Amazon и трудовым урегулированием с профсоюзом Teamsters.

Наша оценка целевой цены акций UPS, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/Е, EV/EBITDA, EV/S 2024П) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает апсайд порядка 16,4%.

Ключевыми рисками для UPS мы видим нарастание конкуренции с Amazon, что будет отражаться на увеличении разрыва по объемам доставки, снижение объемов поставки в целом и геополитические риски. Напряженность ситуации на Тайване может внести негатив в котировки бумаг, учитывая расширение присутствия в Азиатско-Тихоокеанском регионе.