UNH UnitedHealth Group Inc.

Крупнейший по выручке медицинский страховщик США UnitedHealth Group из года в год показывает стабильный рост финансовых показателей, даже в условиях инфляционного давления эта тенденция сохраняется. Такие явления, как старение американского населения и подъем заболеваемости хроническими недугами после пандемии коронавируса, способствуют росту бизнеса UnitedHealth, и данная тенденция будет неуклонно расти. При этом акции компании ранее совершили просадку на растущем рынке и выглядят заметно недооцененными.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям UnitedHealth с целевой ценой на 12 месяцев $ 561,1 и потенциалом роста в размере 19,7%.

UnitedHealth Group — крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших в секторе здравоохранения. UnitedHealth Group ведет деятельность по 4 ключевым направлениям — UnitedHealthcare, OptumHealth, OptumInsight и OptumRx.

Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6,5 тыс. больниц по всей стране и услугам 1,3 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 50 млн чел.

Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора.

Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.

В результате пандемии коронавируса люди стали внимательнее относиться к своему здоровью − рост распространенности хронических заболеваний и все большее внимание здравоохранения к ранней диагностике заболеваний влекут за собой увеличение количества посещений кабинетов врачей, диагностических и хирургических процедур и т. п.

По итогам первого квартала 2024 года выручка UnitedHealth возросла на 8,6% г/г и составила $ 99,8 млрд, превысив ожидания на $ 500 млн. Уверенная положительная динамика выручки наблюдалась и в Optum, и в UnitedHealthcare.

Чистая прибыль за квартал увеличилась на 8,9% г/г, до $ 6,4 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 6,91 и на 29 центов превзошла прогнозы, при этом по GAAP компания зафиксировала чистый убыток в размере $ 1,53 на акцию под воздействием отрицательного эффекта от перевода валюты в связи с продажей операций в Бразилии, а также фактором убытков стали расходы, связанные с недавней кибератакой.

Компания торгуется с дисконтом в размере 19,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и P/S (NTM).

Данное вложение можно отнести к разряду консервативных, его риски в разы ниже, чем у сектора здравоохранения в целом.