PLZL Полюс

О компании 

Полюс крупнейшая в России золотодобывающая компания, на которую приходится более 25% всей добычи в РФ. 

«Полюс» входит в пятерку крупнейших производителей золота в мире по объему добычи и в тройку по запасам металла Доказанные и вероятные запасы золота эмитента по международной классификации составляют 97 млн тройских унций. Активы компании включают пять действующих рудников, золотоносные россыпи а также ряд проектов в стадии строительства и развития. 

Исходя из прогнозов российского Союза золотопромышленников, в перспективе 2024-2030 гг. оцениваем прирост мировой добычи на уровне порядка 1°/о -2%, что, с учетом прогнозов динамики мирового ВВП предполагает оценочный дефицит на рынке. 

Среднегодовой прирост добычи золота в РФ, составит в 2024-2030 гг. порядка 2%-5%. Наш среднегодовой прогноз прироста мировых цен на золото в 2023-2030 гг по-прежнему составляет 10°/о-20°/о. 

Преимущества 

Позитивным фактором для оценок является анонсированное эмитентом рассмотрение вопроса о погашении части выкупленных в ходе buуbасk акций, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования, в том числе, в рамках сделок слияний и погашений. 

На данный момент закладываем в оценки погашение 20% акций выкупленных Полюсом у инвесторов - нерезидентов и не рассматриваем потенциальную возможность покупки эмитентов каких либо активов в рамках сделок М&А в среднесрочном периоде. 

Рост цен на золото, как индикатива для оценок рисков дисбалансов товарного рынка и отложенного влияния чрезвычайно мягкой политики ЦБ зрелых экономик в последние десятилетия представляется относительно устойчивым. 

С учетом динамики цен на золото прогноз стоимости актива на 11 - 1V кварталы повышен с $2300 до $2450 за унцию. Прогноз данного показателя на 2025 г. составляет по-прежнему $2600 за унцию. 

Риски

Полагаем, что рынок золота склонен к ценовой консолидации во втором полугодии 2024 г. под влиянием технических факторов (он существенно опережает подавляющее большинство других ликвидных сырьевых рынков по темпам годового прироста) и с учетом неопределенности в отношении монета рной политики регуляторов США (ожидаем снижения индикативного диапазона ставок ФРС в 1V кв. 2024 г. ДО 4,75%-5%). 

Сохраняются угрозы усиления нерыночного давления на операторов рынка в целях корректировки инвестиционного спроса и цен в условиях высоких проинфляционных рисков. 

Подобная ситуация уже проявила себя в середине 2010 -х. В то же время, в случае нового цикла повышения шансов начала смягчения политики ФРС США, на рынке вероятно вновь сформируется импульс спроса на низкодоходные инструменты.