IRAO Интер РАО

Группа Интер РАО — один из главных бенефициаров высоких ставок. Чистая денежная позиция компании превышает 500 млрд руб. и способна генерировать процентный доход, сопоставимый с прибылью от основного бизнеса. Цена акций выглядит привлекательной для покупки.

Почему акции могут вырасти

Устойчивый рост. Прибыль компании стабильно увеличивается. За последние 5 лет среднегодовой темп роста (CAGR) составил 13,7%. Компания регулярно выплачивает 25% прибыли на дивиденды, ещё часть инвестирует в развитие, и значительную долю складывает на депозиты.

Бенефициар высоких ставок. Интер РАО входит в период высоких ставок с большим объёмом денег. Чистая денежная позиция на 30 марта 2024 оценивается в 508 млрд руб. По текущим ставкам процентный доход от неё может составить свыше 80 млрд руб. или 77 копеек на акцию. Это пятая часть от капитализации компании.

Дивиденды могут быть выше прогнозов. Консенсус-прогноз аналитиков ждёт дивиденд не более 38 копеек на акцию за 2024 год. Но с учётом процентного дохода дивиденд может оказаться больше и превысить 45 копеек на акцию, или около 12% доходности. Этот фактор ещё не учтён в цене.

Низкие мультипликаторы. По мультипликатору P/E акции оцениваются всего в 2,7х. При этом объём кэша на счетах на треть превышает капитализацию всей компании. Также до 2022 года на счёте дочерней компании «Интер РАО Капитал» был казначейский пакет около 30%, который может сохраняться и сегодня.

Таким образом, акции Интер РАО очень дешёвые, и выглядят интересно не только сейчас, в условиях высоких ставок, но и на долгосрочную перспективу.

Риски

• Изменение дивидендной политики в пользу снижения выплат.
• Форс-мажоры на производстве.
• Общерыночные распродажи.