RTKMP Ростелеком привилегированные

Ключевые финансовые результаты за II кв.: 

• Выручка: 179,3 млрд руб. (+9% г/г; +3% кв/кв)
• OIBDA: 72,8 млрд руб. (+15% г/г; -2% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 40,6% (+2,2 п.п. за год; -2,2 п.п за квартал);
• Чистая прибыль: 13,6 млрд руб. (+4,3% г/г; +8,4% кв/кв);
• Чистый долг/ OIBDA: 2,0х (без изменений за квартал).

Ростелеком продолжает показывать неплохой рост выручки. В его основе – расширение аудитории и совершенствование экосистемы. В первую очередь отметим увеличение до 11,4 млн (+7% г/г) числа абонентов широкополосного интернета на оптоволокне, до 7,3 млн (+6% г/г) – числа пользователей интернет-телевидения, при росте выручки на одного пользователя этих сегментов на 2% г/г и 7% г/г соответственно.

Число прямых бизнес-пользователей интернета достигло 1,1 млн (+5% г/г). Отметим также рост до 17,6% (+1 п.п. г/г) вклада в выручку облачных сервисов, и бизнеса по предоставлению услуг операторам (до 11,1%;+2 п.п. г/г). Охват традиционными сервисами по-прежнему показывает негативную динамику, что, впрочем, отражает переход клиентов на более современные технологии: количество абонентов местной телефонной сети сократилось на 11% (-10% - в I кв.), кабельного ТВ – на 1% (-2% в I кв.).

Компания смогла удержать рентабельность по OIBDA на высоком уровне. При этом чистая прибыль выросла скромнее OIBDA из-за увеличившихся вследствие высоких процентных платежей финансовых расходов (18,8 млрд руб.). На фоне активной инвестиционной деятельности (кап. вложения выросли на 31% г/г) сократился и свободный денежный поток (до 3,3 млрд руб., -84% г/г, -86% кв/кв).

Наше мнение: оцениваем представленные результаты как ожидаемо хорошие, подтверждающие поступательное развитие бизнеса и ориентирующие на рост дивидендов по итогам года на 5-7% (дивиденды по итогам 2023 года составляют 6,06 руб. на акцию, реестр акционеров, имеющих право на их получение, будет закрыт 27 сентября).

Подтверждаем рекомендацию по обыкновенным и привилегированным акциям Ростелекома "покупать" с целевыми уровнями по ним на горизонте 12 месяцев на уровне 105,2 и 95,5 руб. соответственно.

Ждем позитивного влияния на оценки компании планируемого IPO «дочки» компании РТК-ЦОД, которая развивает облачные сервисы и бизнес дата-центров – востребованный и перспективный сегмент бизнеса у корпоративных и государственных заказчиков.