DIAS Диасофт

Акции ПАО «Диасофт» за последние две недели подорожали на 15%.

Финансовые результаты

Выручка ПАО «Диасофт» за I квартала 2024 финансового года (завершился 30 июня 2024 года) составила 2,14 млрд руб., что на 30% больше аналогичного показателя 2023 года. Данный результат совпал с прогнозами компании и оказался выше наших ожиданий.

Генеральный директор Диасофт Александр Глазков в мае заявлял: «Мы рассчитываем на рост выручки на 30% в течение трех лет. В 2023 году этот показатель по прибыли почти достигнут, по выручке может быть немного ниже — 28%».

Показатели рентабельности

EBITDA сохранилась на уровне прошлого года и составила 591 млн руб., чистая прибыль — 498,8 млн руб. Рентабельность по EBITDA осталась на уровне 28%, а прогнозируемая рентабельность в 2024 году, согласно данным пресс-релиза, составит 43-45%, как и в 2023 году.

Прогнозы

На основании данных за I квартал мы повысили прогноз выручки на 2024 год до 25% (ранее — 20% г./г.). Однако ожидается замедление роста в июне–декабре на фоне роста ставок и повышения налогов. Прогноз чистой прибыли на 2024 год также скорректирован вверх с 3,07 млрд руб. до 3,2 млрд руб..

Дивиденды

Наш прогноз по дивидендам вырос с 178 руб./ао до 380 руб./ао. Рыночная оценка сейчас составляет 400 руб./ао.

Оценка рисков и дисконта 

Несмотря на новость о возможном SPO в следующем году, и с учетом небольшой доли бумаг в обращении, мы не изменили оценку дисконта на уровне 35% для акций «Диасофт», что выше среднего по сектору IT (где он составляет 30%).

Санкции и их влияние

Минфин США включил ПАО «Диасофт» в санкционный список, однако генеральный директор Александр Глазков отметил: «Основной бизнес компании сосредоточен в России, большинство клиентов уже находятся под санкциями. Поэтому влияние на наш бизнес будет минимальным». Диасофт является полностью российской компанией, разрабатывающей программное обеспечение на импортонезависимом стеке.

Рекомендация

Мы пересмотрели среднесрочную справедливую стоимость акций ПАО «Диасофт» с 5413,44 руб. до 5929,02 руб./ао, что предполагает 23%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».