GCHE Черкизово

Акции Черкизово с начала недели Подорожали на 3%, торгуются на уровне рынка.

Финансовые итоги и дивиденды

Группа Черкизово, один из лидеров мясной промышленности в России, в I полугодии 2024 года увеличила выручку по МСФО на 20,4%, достигнув 123,8 млрд рублей. Этот рост был обусловлен фокусом на продукцию с высокой добавленной стоимостью и значительным увеличением объемов в сегменте свинины. Чистая прибыль акционеров составила 16,03 млрд рублей, что немного ниже результата за аналогичный период прошлого года (16,6 млрд рублей). Однако скорректированная EBITDA выросла на 39,4% и составила 22,178 млрд рублей.

Мы повысили прогноз по чистой прибыли группы на 2024 год до 36,8 млрд рублей, а суммарные дивиденды — до 392 руб./ао (рыночный прогноз — около 310 руб./ао). Совет директоров Черкизово рекомендовал выплатить дивиденды за I полугодие 2024 года в размере 142,11 рубля на акцию, что подтверждает наши оценки.

Инвестиции и расходы

Капитальные затраты группы в I полугодии 2024 года выросли в 1,6 раза и составили 15,2 млрд рублей. Чистые процентные расходы увеличились на 82% до 4,4 млрд рублей, что связано с ростом стоимости долгового финансирования.

Долгосрочные прогнозы и оценки

Мы пересмотрели ряд средне- и долгосрочных финансовых показателей группы на фоне ужесточения кредитно-налоговых условий. В период 2024–2030 гг. ожидаем среднегодовой рост выручки на уровне 20% (по сравнению с 15% в 2013–2023 гг. и 30% в 2007–2012 гг.). Соотношение чистого денежного потока к выручке, с учетом CAPEX, прогнозируем на уровне 3%.

Мы ожидаем ускорения роста экспорта российской продукции АПК на азиатские и африканские рынки, что привело к повышению прогноза по среднегодовому приросту производства свинины до 6% на 2024–2030 гг. В других сегментах группы сохраняем более консервативные прогнозы на уровне 3%–6%.

Рекомендации

Справедливая стоимость акций Черкизово была повышена с 4899 руб./ао до 5075,28 руб./ао, что предполагает 17%-ный потенциал роста. Рекомендация остается «покупать». Оценка учитывает низкий для бумаг в нашем покрытии коэффициент – поправку на отраслевые, корпоративные и нерыночные риски равный 5%.