WUSH Вуш Холдинг

Акции ПАО «ВУШ Холдинг» остаются в аутсайдерах рынка на фоне сравнительно слабых данных отчетности по МСФО за I пг., вышедших в конце августа. С начала недели они подешевели на 4%.

Комментарий аналитиков АКБФ:

Выручка ПАО «ВУШ Холдинг» (оператор сервиса кикшеринга Whoosh) за первое полугодие 2024 года по МСФО составила 6,3 млрд руб., что на 42% больше по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Показатель EBITDA услуг кикшеринга увеличился на 36%, составив 2,8 млрд руб., однако рентабельность по EBITDA снизилась до 44% с 46%.

Чистая прибыль компании упала в 4,9 раза, до 259 млн руб., что связано с отрицательной переоценкой валютных средств на фоне укрепления рубля. Без учета влияния курсовых разниц чистая прибыль составила 616 млн руб..

Чистый долг ВУШ Холдинга на конец первого полугодия 2024 года увеличился до 10,4 млрд руб. по сравнению с 4,6 млрд руб. в 2023 году. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 2х против 1,2х в 2023 году, что, согласно дивидендной политике, предполагает снижение дивидендных выплат до менее 50% от чистой прибыли. Рост долга объясняется увеличением парка средств индивидуальной мобильности (СИМ) на 50%, что потребовало привлечения дополнительного финансирования через кредиты и облигации.

Оценка и прогноз  

Мы снизили прогноз выручки и чистой прибыли ПАО «ВУШ Холдинг» по итогам 2024 года до 13,2 млрд руб. и 2,2 млрд руб. соответственно. Тем не менее, учитывая относительно низкую эластичность спроса на услуги компании к экономическим шокам, прогноз EBITDA за 2024 и 2025 годы составляет 5,8 млрд руб. и 7,6 млрд руб..

Среднесрочная оценка справедливой стоимости акций компании снижена с 375,99 руб. до 312,68 руб., но, предполагая высокие для бумаг в нашем покрытии 54% потенциального роста по-прежнему соответствует рекомендации «покупать».

В отсутствие значимых признаков усиления давления на бизнес компании, принимая во внимание международную экспансию, в том числе в странах Латинской Америки, мы сохраняем дисконт поправку на риски вложений в бумаги компании на уровне 15%, относительно низком для бумаг в нашем покрытии.